八月，老登股更强！
最近的大A上演了一出罕见的情况，一边是去年开始暴涨的科技股开始了大幅回撤，科创50指数单月暴跌22.3%，单周狂泻16.93%，创下科创板开板六年以来的最大单周跌幅。
另一边是一直在阴跌的老登股却在悄悄的上涨。银行板块13天10阳，七月逆势上涨5.42%。半年前还被奉为唯一主线的AI算力半导体存储芯片，区间跌幅普遍25%起步。
而被冷落了快两年的银行保险、券商，这些老登股突然成了资金热门的方向。不妨打开自己的持仓看一眼，这个月回撤最狠的是不是大多在科技里，扛住没跌甚至红着的是不是大多是那些老登们？
下一阶段到底是老登股会走好，还是科技股会走强？今天就把老登股会走好和科技股会走强这两条逻辑线各自背后的事实和推演，给您分析一下。
先看一下七月份的基本情况，A股这边存储龙头兆意创新单月跌超40%，半导体芯片存储这些细分指数区间跌幅普遍在25%到30%之间。美股那边是同一个剧本，费城半导体指数单日跌超4%，闪跌跌超10%，SK海力士跌超8%，科技七巨头一天之内蒸发了8000亿美元市值。
宏观上布伦特原油一度冲破100美元，十年期美债收益率升到4.68%，市场已经开始定价，年内两次加息。而就在下周三件大事撞在一起，美联储目前市场定价的加息概率约30%。微软、meta、苹果、亚马逊四大巨头密集发财报，还有咱们A股的长鑫科技，周一正式上市。
事实就是这些，先说第一条，老登股更可能走好，这条线上有五个事实点，全部指向老登股的利好层。
第一，估值已经极端到历史级别，银行板块市盈率不足六倍，处于历史17%分位以下，非银金融不足12倍，低于历史上98%的时间，食品饮料不足19倍，处于6%分位以下。一边是涨了近两年的科技，一边是跌透了的蓝筹。这个剪刀差拉的越开，均值回归的压力就越大。
第二，业绩给出了实锤，中国人寿预告上半年净利润同比大增百分之215到235，新华保险预增40%到60%。也就是说，这轮老登股的反弹不是纯粹的资金避险游戏，是有基本面打底的。
第三，宏观链条天然站在价值这一边，油价推高通胀预期，通胀推高加息预期，利率上行直接压制高估值成长股的估值模型，而高股息、低估值的板块恰恰是利率上行期的相对受益者，银行更是直接受益。
第四，钱的流向已经确认，7月13日到17日那一周，股票型ETF净流入2037亿元，创历史新高。但这些钱主要去了沪深300和券商方向，半导体设备ETF反而在净流出，融资盘也在撤离，硬科技寒武纪，德明利的融资净卖出都超过了50亿。
第五，这是全球共振，不是A股独奏，美股上半年纳指的涨幅几乎全靠十只股票贡献，而现在高盛的数据显示，长线机构的卖出量已经追平历史最高水平。全球资金朝同一个方向搬家的时候，全一市场很难走出独立行情。
再来说第二条，科技股可能走好，它同样有五个实时点，全部指向科技股的利好层。第一，跌幅本身已经极端，科创50单月跌22%，科创芯片成分股超过半数自高位回撤超40%，个别超过50%。
美股过去六次成长与价值的风格切换平均持续60天，按这个节奏推演，本轮切换可能在七月就接近尾声。弹簧压得越狠，弹起来的需求就越大。
第二是AI的叙事没有破，只是换了阶段。摩根士丹利说存储芯片价格四季度见顶，注意这说的是周期拐点，不是说AI完了。市场的交易逻辑正在从只买卖铲子的，进入验证谁能真正赚到钱的阶段。港股恒生科技指数七月反而涨了3.52%，南向资金不到一个月净买入超过800亿港元，是六月的三倍。钱没有离开科技，只是在科技内部换座位。
第三，催化剂就在眼前，本周美联储如果加息预期下修，利率预期就有下修空间，四大科技巨头的财报，市场对他们的预期已经被打到很低，超预期的门槛反而变低了，长鑫科技上市短期可能抽走一部分资金，但一个巨无霸成功挂牌，中长期是在给整个板块立一个新的估值锚。
第四，老登股这波行情的持续性靠什么？银行13天10阳之后，保险业绩预期打满之后，下一个催化剂在哪里？传统蓝筹的老问题是成长性平缓，估值修复到合理区间之后，继续向上的动力是什么？这个问题目前没有人能给出答案。
第五，产业趋势不会因为一个月的回调而终结，AI是过去两年最确定的产业方向。中东断供把油价推上100美元，反而强化了对算力效率的真实需求。如果因为一波估值修正就否定整个方向，那等于否定这两年最硬的一条产业主线。
两条逻辑线，两边的事实都是真的，两边的推演也都成立，区别只在于您更看重哪一个变量。短线看，老登股这条线更顺，估值在地板上，业绩有验证，钱再往里走。
中线看科技股这根弹簧已经压缩了很多，离地板也越来越近，下周的美联储决定和四大巨头财报有可能就是决定方向的关键。
不管是老登股还是科技股，不管选择哪一个方向都需要业绩来支撑，现在已经不是选对了方向就会无脑上涨的阶段了，认真研究公司基本面是下一阶段我们必须要做的功课，那么您是站老登股还是站科技股呢？
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