**英特尔（INTC）2026财年第二季度财报电话会议核心要点**

• 目标价上调至136美元（基于5倍2027年预期每股账面价值 / 34倍2028年预期每股收益）• 第二季度营收达161亿美元，创下逾15年来最强劲的营收增速，大幅超出市场预期（市场共识预期为143亿美元，高盛预测为148亿美元）• 第三季度业绩指引强劲：预计营收163亿美元（市场共识预期151亿美元，高盛预测162亿美元）；毛利率指引42%（市场共识预期40%，高盛预测42.2%）。

**晶圆代工业务加速发展：**• 代工业务执行力稳健，正获得强劲发展势头• 18A制程良率领先于内部目标；Panther Lake项目符合我们约80%的预期• Intel 18A-P进入风险试产阶段——这是面向外部客户的具竞争力制程节点（如2025年12月重点提及的苹果M系列芯片）• 14A制程时间表明确：10月推出PDK 0.9，2028年下半年进入风险试产并实现外部客户量产• 客户储备充足，尤其是苹果智能手机及服务器CPU订单• 激进上调2026年资本支出至200亿美元以上，2027年资本支出将显著增加——主要为14A/18A/Intel 3制程进行大规模产能建设，这与我们此前关于“产能大幅提升”的研报观点一致• 受良率提升与规模效应双重驱动，有望在2027年下半年实现盈利

**其他亮点：**• 每股收益（EPS）预期上调（2026年预期上调3% / 2027年预期上调11%）

🆚 结合我们在7月16日发布的台积电（2330 TT）下调评级研报，我们注意到台积电的资本支出加速在本轮AI周期中略显滞后，这为英特尔留下了市场空间；同时，英特尔还受益于《美国芯片法案》（Made in U.S.）的支持以及自身执行力的持续改善。