收评：A股缩量普跌失守关键位，军工半导体逆势抗跌，静待周末消息面明朗

一、盘面综述：三大指数单边下挫，市场情绪陷入冰点

今日A股三大指数集体低开，全天维持弱势震荡下行格局，市场亏钱效应显著。截至收盘，沪指跌1.61%，深证成指跌2.47%，创业板指跌2.65%。两市成交额显著萎缩，沪深京三市全天成交额超1.9万亿元，较前一交易日缩量近3000亿元。个股呈现普跌态势，全市场下跌个股数量超4900只，上涨个股仅500余只。

二、板块轮动：军工与半导体逆势扛旗，周期与科技白马遭重挫

盘面呈现典型的“冰火两重天”。国防军工成为今日最强主线，地面兵装板块逆市大涨，长城军工强势涨停，天秦装备、北方长龙等涨幅居前。半导体板块表现出较强韧性，获得主力资金净流入17.38亿元，位列行业首位，北方华创、中微公司等设备龙头逆势走高。

跌幅方面，有色金属板块遭遇重挫，紫金矿业大跌超5%，黄金、稀土等细分方向全线溃退。医疗美容、电力、算力租赁等前期热点板块同样大幅回调，利通电子跌停，拖累市场赚钱效应。

三、资金动向：主力调仓痕迹明显，防御思维占据上风

资金面上，北向资金延续净流出态势，核心资产承压明显。主力资金呈现出显著的高低位切换特征：一方面大幅兑现前期涨幅较大的周期、金融板块获利盘；另一方面逆势加仓调整充分的科技硬件（半导体、军工）及部分红利防御品种。全市场ETF半日成交额高达3154亿元，较上一交易日放量441亿元，显示资金借道ETF进行结构性调仓的意愿强烈。

四、下跌归因：内外因素共振，地量博弈待破局

今日调整主要受三重因素叠加影响：一是外围波动传导，隔夜海外科技股大跌冲击A股情绪，跨境资金短期波动形成扰动；二是高位兑现压力，贵金属、有色等板块受国际大宗商品价格波动影响，前期获利盘集中涌出；三是政策真空期观望，市场静待重磅会议政策定调，资金提前下注意愿不足，导致缩量调整。

五、后市展望：磨底特征明显，聚焦业绩与政策信号

当前市场处于震荡筑底阶段，外部扰动虽存，但国内政策托底意图明确，指数下行空间相对有限。短期沪指关注3800点整数关口支撑。操作上，建议控制仓位，可适度关注资金逆势加仓的半导体、军工等景气赛道结构性机会，同时留意红利资产的防御价值。中长期看，伴随中报业绩披露临近及政策信号明朗，市场有望完成新一轮布局。