谷歌这份财报，最容易被误读的是9.11美元EPS，真正值得关注的却是AI正在快速吞噬算力。

净利润达到1121亿美元，看起来同比暴增，但其中大部分来自股权投资的账面升值。剔除这部分收益后，核心EPS约为2.85美元，反而略低于市场预期。因此，这并不是一份“主营利润增长四倍”的财报。

真正的亮点来自谷歌云。云业务收入增长82%至247.7亿美元，明显高于此前约64%的市场预期；营业利润达到88.1亿美元，利润率从20.7%提升至35.6%。云业务贡献了谷歌约48%的新增收入，却贡献了约63%的新增营业利润。

这说明企业并没有因为成本压力削减AI预算，反而正在加速购买模型、Coding工具和AI算力。Anthropic等模型公司的增长，也在推动AI从试验性工具，逐渐进入企业的核心生产流程。