7月22日，有媒体援引消息人士透露，科威特计划周三发行美元债券。过去两周，这个全球最富裕的国家之一每天遭到伊朗导弹和无人机袭击。科威特已聘请高盛和花旗在内的银行，安排三年、五年和十年期的三部分协议。你没看错，一个富得流油的产油国，被逼到了发债借钱的地步。
 
科威特不是没钱，是钱正在以肉眼可见的速度被烧光——石油卖不出去，账单却一分不少。
 
据高盛4月的估算，由于霍尔木兹海峡关闭，科威特被迫停止了大部分石油出口，财政赤字已飙升至年化近40%。科威特正常时日产近200万桶原油，占全球供应约2%，如今出口几乎归零，实际财政收入取决于可装运量而非即期油价。即便布伦特原油升至每桶94美元附近，对科威特来说也只是看得见摸不着的数字。
 
伊朗的袭击已经不只是军事威胁，是在一寸一寸拆解科威特的国民经济。
 
过去两周，科威特每天遭到伊朗导弹和无人机袭击。科威特武装部队证实，伊朗袭击的目标包括军事设施以及石油、电力和水务等“重要民用基础设施”，多个设施遭受“重大损失”，多名消防员和石油工人在灭火抢修时受伤。伊朗伊斯兰革命卫队使用无人机和导弹打击了科威特艾哈迈迪港的美军舰队燃料补给码头和一处信号通信中心，科威特石油公司的一处“重要”设施也遭到袭击。攻击碎片落入居民区造成财产损失，500万居民的日常物资几乎全靠卡车从沙特陆路运入，运输成本是海运的六倍。
 
世界银行的经济预测比高盛的估算更不留情面。世行预计2026年科威特经济将萎缩6.4%，在原本高速增长的海湾国家里属于最惨的那一档。
 
科威特手里那张最大的底牌，是规模达1.072万亿美元的主权财富基金。按理论算，即使多年没有石油收入，仍能为约150万本国公民维持福利体系。可“维持”和“正常运转”是两码事。公共部门到岗率限制在50%以内，学校维持远程教学，机场航班量远低于正常水平。科威特城海滨天际线布满战争痕迹，国家石油公司总部被巡航导弹击中起火。一个富国被逼到在战火中发行美元债券，本质是港口被锁、油卖不出去、收入断流之下，不得不靠借钱续命。财政储备再厚，也经不起每天挨导弹、油井停工、基建受损的持续消耗。
 
这才是科威特这次发债真正的信号意义：当霍尔木兹海峡被关上，世界上最富的国家之一也只能用借钱来争取时间。
 
科威特3年期债券初始定价指引约为同期美债收益率上方95个基点，10年期则达到110个基点，较2025年10月发行时40至50个基点的溢价扩大了近一倍。新债预计融资至少50亿美元，已获得超过178亿美元认购，但高昂的融资成本本身就是一枚沉重的筹码。科威特还有约30座大型物流中心能撑多久、主权财富基金能扛住多久的持续消耗，已经不是它自己能决定的事了。战争没有赢家，只有还没收到账单的人。而科威特的账单，已经送到了华尔街的债券簿记员桌上。