所以，杨东再次封神？

摘自 猫哥ing 加菲猫看世界

《八仙》里，大圣有一句官方自嘲：“怎么每次都是我呀”。不知道杨东总最近是不是也这么想。 六月下旬，宁泉一封致持有人的信刷屏，各路嘲讽纷至沓来，大佬终于晚节不保。 老登们都知道，杨东之前的江湖地位来自两次公开预警：2007年6000点附近提示泡沫风险、2015年5000点附近直接劝持有人赎回，两次都被事后验证，这让他成为A股少数“喊话应验”的良心式人物。 严格来说，这一次不算公开喊话，因为这封信不是公开访谈，也不是公募季报，而是私募给持有人的内部文件，并不是给吃瓜群众看的。但是流量时代，私域信息无法仅限于私域，于是就变成了公开信息。那么，杨东这次说对了吗？ "仅仅是一轮巨大的需求带来的景气，就能炒到这么高的估值、这么大的市值……我们担心崩溃的时点不会很远了……股价崩溃并不需要等到需求增长放缓……仅仅因为股价过度透支就足以引发崩溃……"

一个月后，市场给出了答卷。

说对的部分，近乎教科书。AI算力链不但集体崩塌，最关键的是崩溃的方式：光模块中报业绩大增、景气丝毫未拐头，股价却崩了。不是需求证伪，而是估值透支后的自发回吐——与他信中的机制分毫不差。而被市场抽血抛弃的另一头，恰恰是他的持仓：非银涨，银行涨，红利涨，让他“迷惑不解”的港股互联网触底大涨——原话是：“市场风格肯定会变的”。

当然，目前也才过去一个月，还远远没到盖章的时候。首先，“跌掉八九成”远未兑现。如果说这次科技股回调是高位剧烈回撤，基本上大家都会认可。不过是不是趋势逆转，这个现在分歧很大，而分歧恰恰是下半年最大的胜负手。其次，地产、光伏这两笔左侧布局还在亏。方向也许对，但股价拐点至今未现。最后，这封信的本质确实是道歉，严重低估了泡沫，也没躲开互联网平台的阴跌，都是事实。毕竟持有人确实是先扛过了“回撤幅度和熊市中最大回撤差不多”，才等到这一口回血。

客观来说，最准确的评价应该是：上半场完全按他写的剧本走，下半场才刚刚开始。但是一个老派的价值投资者，终究在泡沫里守住了下限。

守住下限意味着什么？意味着三件事，第一，回撤不算太大，爬坑容易，而且盲猜已经爬出来了，或者快了。第二，如果愿意，有足够的空间可以去捡带血的筹码，这就是活着最大的好处。第三，股市下来了，如果经济数据继续哑火，倒逼政策的预期只会更强。

回过头来捋一捋拐点的经验。消费基金经理增聘科技基金经理、知名投资经理写道歉信被群嘲、不断地收到八百年不联系的朋友发来自己最近一年的净值曲线……

这么一折腾，大佬保住了晚节，但是大家似乎没保住本金。

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这个时代不缺专业，缺的是将专业化繁为简