驰宏锌锗，一个季度赚6.6亿的公司，价格不到10块钱，但是半年只赚8000万的云南锗业，价格最高都破百了。如果按价值投资的打法，闭着眼睛都该选驰宏锌锗。但市场偏偏不按书本来，云南锗业今天收75.2，驰宏锌锗9.1，利润差21倍，股价倒挂8-9倍。

驰宏锌锗，26年上半年净利润17.5个亿，光是第一季度就赚了6.62亿，营收63.61亿，而且人家上市以来分红了22次，累计超过了78个亿的真金白银往回吐。这公司是什么概念？妥妥的现金奶牛啊，估值洼地啊，放在港股估计能被人抢破头。结果A股市场给它不到10倍的市盈率，价格在10块钱的门口晃悠了快两年，很多人都看不下去了。

云南锗业，半年净利润撑死了有个8000万，还不够驰宏一个星期的利润。上市以来只有分红9次，累计1.85个亿，连驰宏锌锗的零头摸不到。可它的价格从23年的8块，一路干到过最高的138块，现在还在70多块上方待着。市盈率？几百倍。市净率？也高得离谱。

基本面看到这我都已经想骂街了，但其实，这两家公司虽然都带一个”锗“字，却根本不在同一个赛道上。
驰宏锌锗做的是铅锌，铅锌是什么？大宗工业金属，全球都有矿，价格跟着伦敦金属交易所走，周期来了赚得盆满钵满，周期走了亏得底裤都不剩。市场给它低估值，不是市场瞎，是觉得它未来也就这样了，稳健、成熟、没有想象空间。它像一家经营了几十年的老字号酒楼，客流稳定，利润可观，但你想让它开出一百家分店？难啊。

云南锗业做的什么，就是单纯的锗，这东西全球已探明储量也就8000吨左右，比黄金还稀罕。中国占了全球储量的41%，而云南锗业一家就掌握了全国已探明储量的三成左右。更关键的是，23年8月，商务部对镓锗实施出口管制，25年又进一步收紧审批。从那一刻起，锗就不再是普通的工业金属了，它是战略物资，是中国手里的一张王牌。

这种定价在A股市场上根本就不少见，20年的时候，北方稀土股价也就10块钱左右晃荡，业绩稀松平常。但稀土出口管制一收紧，叠加新能源对永磁材料的爆发式需求，它的股价一路干到60多，市值从几百亿干到两千多亿。你说它20年的基本面比19年强了多少？其实并没有。但市场给它的定价，从工业金属切换到了战略资源。

还有金力永磁，21年那波稀土行情里，市盈率被推到过百倍以上，机构当时的逻辑是稀土永磁是新能源车的CPU材料。这话有没有道理另说，但钱是真金白银往里冲了。

所以，市场在赌的不是云南锗业今年能不能赚到1个亿。它赌的是锗的价格还能涨多少。它赌的是出口管制会不会进一步收紧。它赌的是红外光学、卫星电池、光纤通信这些领域对锗的需求会不会爆发。它赌的是，在这个大国博弈的时代，中国有、别人没有的东西，值多少钱都不是用市盈率来衡量的。

至于驰宏锌锗会我感觉它也不差啊，一个季度赚6.6亿，年化20多亿利润，账上趴着现金，持续高分红，10倍市盈率不到。这种公司在港股能涨到15倍，在美股能涨到20倍。A股不给它高估值，是因为市场觉得铅锌是夕阳产业。但夕阳产业也有夕阳产业的好处，它不会倒，它稳定，它每年给你分红。如果你是一个追求稳健收益的人，驰宏锌锗的性价比其实比云南锗业高得多。