【国联民生电子】强推国产算力“三支箭”：芯片、FAB、超节点

玫瑰当下国产算力行业在供需两侧都能看到显著提升，我们认为国产算力崛起已成为产业发展的重要趋势之一，建议关注“三支箭”：芯片、FAB、超节点。

1️⃣芯片：AI需求大增叠加替代加速，国产芯片进入加速放量阶段。

➠ 国产大模型持续迭代，Token调用量快速增长，头部云厂商资本开支持续向AI倾斜。华为昇腾、寒武纪、海光、沐曦、天数等厂商产品矩阵持续完善，在芯原助力下云厂商自研ASIC布局亦同步提速。我们认为国产AI芯片正由产品验证加快迈向规模交付，订单与业绩有望持续兑现

2️⃣FAB：海外先进制造路径持续收紧，国产晶圆厂战略底座价值进一步凸显。

➠在海外先进制造受限与国内高端芯片需求增长的双重背景下，国产晶圆代工的重要性持续提升，中芯国际、华虹公司及晶合集成等本土晶圆厂有望迎来新的产业机遇窗口

3️⃣超节点：突破单卡性能瓶颈，多卡协同与集群效率成为破局关键。

➠超节点通过Scale-up高速互联、资源池化及统一调度，提升大规模集群有效算力与资源利用效率，华为、阿里、百度等厂商已持续推进相关产品布局。我们认为，超节点加速发展有望带动高速互联需求提升，PCIe Switch、以太网交换芯片、高速SerDes及光通信等核心环节迎来增量机会

礼物建议关注：

➠芯片：寒武纪/海光信息/芯原股份

➠FAB：中芯国际/华虹宏力

➠交换芯片：盛科通信/万通发展/澜起科技

➠整机：联想集团/华勤技术

⚠️风险提示：AI需求不及预期；国产AI芯片迭代不及预期等