科技股暴跌何时见底？三个信号告诉你答案

过去17个交易日，美股科技动量因子暴跌40%，创历史之最。恐慌情绪蔓延，AI见顶论充斥市场。但理性告诉我：这轮暴跌，核心不是基本面崩了，而是筹码结构的崩塌。

台积电、ASML业绩亮眼，股价却不涨反跌。为什么？因为前期资金太拥挤，两倍杠杆ETF在市场微调时触发了机械式强制卖出——价格跌→被迫卖→继续跌，负向循环。

但抛售已近尾声。 数据显示，当前动量组合波动率是标普的10倍，这种极端值过去20年仅出现过一次，往往对应抛售末端。

真正的底部，需要三大信号共振：

第一，情绪彻底出清。 TMT融资余额已从高点回落超7%，但成交额占比仍需压缩，极端波动率缺口需收敛。

第二，三季度产品周期验证。 英伟达Rubin系列、谷歌TPU V8大规模出货在即，科技巨头夏季财报给出的资本开支指引，将是打破疑虑的最强催化剂。

第三，宏观流动性企稳。 美债利率预期稳定，资金才敢重回高弹性资产。

当下怎么办？ 聚焦长期供给瓶颈——高端存储、光芯片等28-29年仍面临产能硬约束的领域，海外原厂PE已被压缩至4-6倍，估值保护足够厚。同时留意应用端破局，AI与终端结合的商业化落地正在加速。

产业浪潮在泡沫中螺旋上升。眼下的阵痛，剔除的是投机杠杆，留下的是真正价值。 最恐慌的时刻，往往离黎明最近。