转自：企业观察报
我国新一轮国资国企改革（2026—2029）全面启动。从已下发的《关于进一步深化国资国企改革的方案（2026—2029年）》（下称《方案》）看，聚焦主责主业优化布局、推进专业化整合与战略性重组仍是未来三年国资国企改革的一项重点任务。
国务院国资委此前释放信号，2026年预计完成10—15组央企战略性重组。
7月11日，中国石化宣布完成对中国航油的重组，中国航油正式成为中国石化二级全资子公司，这被视为2026年国务院国资委进一步推动中央企业战略性重组与专业化整合的重要标志。
从目前已发生的国资央企重组案例来看，从重组整合目标的划定，到推动大型央企重组的速度和力度，再到硬性约束条件与穿透式监管的强化，推进新一轮国有企业重组整合，国务院国资委展现出了空前的决心。
01
划定重组整合目标
2026年5月底，《关于进一步深化国资国企改革的方案（2026—2029年）》已下发至各地国资委和中央企业。从整体内容上看，本轮改革在延续“深化提升”总体方向的基础上，突出强调了聚焦主责主业优化布局、推进专业化整合与战略性重组、完善中国特色现代企业制度、加快培育新质生产力等重点任务。
值得关注的是，《方案》指出，当前国有资本存在布局分散、创新动能不足、经营机制僵化、市场估值偏低、风险防控薄弱等突出问题。
业界普遍认为，这是未来三年继续推进国资央企专业化整合与战略性重组的重要原因。
历经国企改革三年行动（2020—2022）、国企改革深化提升行动（2023—2025），我国国企改革取得显著成效：国资央企把握住产业变革方向，战略性新兴产业领域投资年均增速超过20%、营业收入规模超过12万亿元，在新一代信息技术、新能源、新材料、高端装备制造等领域打造了一批万亿级产业集群。但横向比较来看，国有经济布局仍然存在战线长、分布广但高端不足、低端过剩等问题，一些传统产业逐步进入“增长极限”，一些新兴产业尚未完全形成竞争优势，实现高基数上的稳增长难度明显加大。
今年全国两会期间，时任国务院国资委主任张玉卓表示，国企改革的目标是经过几年的努力，力争把中央企业的资产集中到国民经济97个行业大类当中的20个重点行业里，把中央企业88%以上的营业收入集中到这20个行业里，进一步强化国有经济服务国家战略功能、强化国有企业科技创新能力。
今年以来，A股市场国有控股上市公司并购重组不断提速。2026年1至5月，A股市场发生224起央企并购重组事件，覆盖43家央企集团。截至7月初，A股市场国有控股上市公司共发生817起并购交易案例，181起已完成，636起正在进行，主要涉及房地产、交通运输、公共事业、医药、电子等行业。
中智咨询认为，过去较长一段时期，部分国资并购存在以规模扩张为导向的特征。而今，《方案》明确提出国资国企重组整合要向“质量效益、价值创造”转型。
2026年以来发生的央企间大型重组整合案例，可以印证这一观点。
今年1月，全球第一大炼油公司中国石化和亚洲最大航油服务企业中国航油实施重组。7月11日，中国石化宣布完成对中国航油的重组。这被视为国务院国资委进一步推进中央企业战略性重组与专业化整合的重要标志。
今年3月，中国神华以1335.98亿元收购国家能源集团12家核心企业股权。交易完成后，中国神华煤炭保有量从415.8亿吨增至684.9亿吨，形成“煤—电—化—运”全链条闭环。
有国资系统人士对《企业观察报》说，国资央企从“画江而治”转向联手合作，已成为不可逆转的发展趋势，国网南网联手拆墙，就是最具代表性的例子。今年五月末，南方电网董事长钱朝阳带队北上，在国家电网总部与国家电网董事长张智刚、总经理张文峰坐在了同一张会谈桌前，这是两网分家24年后，第一次宣布全面深度合作。
中国企业改革与发展研究会研究员吴刚梁表示，可以预期，未来，中央企业将以专业化整合为主、战略性重组为辅，更大力度推进重组整合。
02
设置硬性约束条件
从方向上看，“三个集中”将成为新一轮国资国企重组整合的主线。
6月23日，中共中央政治局委员、国务院副总理张国清在全国进一步深化国资国企改革动员部署视频会议上强调，国资国企要完善主责主业管理，强化无关多元、多层架构、过度负债等管控，按照“三个集中”要求推进重组整合、剥离非主业业务、盘活低效资产，分层次调整产业结构，不断优化国有经济布局，完成国有经济系统性重塑。
据此，业界普遍认为，未来三年国有资本将加速向三个方向集聚：一是国家安全与国民经济命脉方向，包括能源矿产、粮食、军工、骨干通信网等行业领域；二是公共服务与应急保障方向，包括水利、轨道交通、市政、公共卫生等行业领域；三是前瞻性战略性新兴产业方向，包括AI、量子、生物医药、新型储能、低空经济、氢能等行业领域。
值得关注的是，本轮国资国企重组整合还对中央企业设置了“单户央企核心主业≤3项、非主业投资严控在10%以内”的硬性约束条件。
“这一轮国企改革的逻辑是，用重组整合做手段，用专业化做尺子，用新质生产力做落点。”有业内人士说。
中智咨询认为，推进重组整合已成为进一步深化国资国企改革的“关键一招”，战略性重组和专业化整合是当前央企国企重组整合中并行推进的两大核心路径。战略性重组是央企集团层面的“整合同级”，通过合并收购打造行业巨头，重在优化国有经济布局、强化战略支撑。而专业化整合旨在通过同类业务横向归集、产业链上下游纵向贯通，提升国有经济整体配置效率。专业化整合聚焦业务层面，本质上是“重组下层”或“跨企归集”，旨在聚焦主业、提升效率；而战略性重组聚焦集团层面，本质上是整合“同级”，重在优化结构、增强核心功能。
中国五矿与中国中冶于2025年12月进行的内部资源整合就是一个典型案例。中国中冶将旗下地产资产以312.37亿元出售给五矿地产控股，将矿业资产以294.40亿元转让给中国五矿，交易总对价达606.76亿元。通过在业务层面开展的实质性专业化整合，剥离非核心资产，中国中冶更加聚焦冶金工程、矿山建设运营等核心主业，中国五矿则实现了矿产资源产业链优势的充分对接。
地方层面，2026年浙江省政府工作报告明确，“十五五”时期要深入实施新一轮国资国企改革，持续推动国企产业结构调整优化。今年1月召开的浙江省属企业负责人会议释放信号，浙江将全面落实产业结构优化调整实施意见，大力发展先进制造业。近日，浙江省属国企传出消息，浙江省二轻集团与浙江省机电集团将实施战略性重组。
从目前全国多地的情况看，地方国资国企正沿着专业化整合的路子推进重组整合，即同类业务横向归并、产业链纵向打通、非核心资产清退，目标是减少同质化、把长板做长。
值得关注的是，2025年中央企业完成战略性新兴产业投资2.5万亿元，占总投资的41.8%，战略性新兴产业营收规模超过12万亿元。这意味着，科技型企业的并购将成为国企并购的重中之重。无论是上市公司跨界并购科创企业寻找第二增长曲线，还是链主企业通过并购整合产业链上下游资源，都预示着科技并购的赛道正在全面打开。
03
强化穿透式监管
加强穿透式监管，成为新一轮国资国企重组整合中，确保国有资产安全与增值的重要保障。从内容上看，《方案》将风险防控置于突出位置，要求健全全方位风险防控机制，强化合规管理体系建设。
今年以来，国务院国资委对国资国企穿透式监管工作作出了一系列部署安排，将穿透式监管列为进一步深化国资国企改革重点任务。上半年，国务院国资委连发《关于推动中央企业加快财务数智化转型升级的指导意见》《关于加强中央企业穿透式监管的指导意见（试行）》《关于做好2026年中央企业内部控制体系建设与监督工作有关事项的通知》三部文件，强化部署中央企业的穿透式监管工作。
5月25日，国务院国资委党委召开扩大会议，明确提出要建立健全全级次、全流程、全要素穿透式监管机制，实现对央企数据的实时监测、动态预警。
在6月23日召开的全国进一步深化国资国企改革动员部署视频会议上，张国清再次强调，要完善国资监管体制机制，推进穿透式、全覆盖监管，提升专业监管能力。
7月6日，国务院国资委召开穿透式监管工作会议指出，深入推进穿透式监管，是完善国有资产管理监督体制机制、推动国有企业高质量发展的重要举措。国资国企要加快构建智能化穿透式监管体系，切实提升监管效能；要准确把握穿透式监管工作要求，深化监管体系改革，建强建好智能化监管系统，加强重点领域穿透监管，健全监管闭环。
中国企业改革与发展研究会研究员周丽莎表示，当前，国资监管正在从“管资产”到“管资本”再到“穿透式监管”的方向演进，依托数字化、智能化监管平台落地全级次穿透监管体系。围绕产权、投资、资金、薪酬、境外资产等重点领域，打通集团至各级子公司、控股参股企业的数据壁垒，实现监管向下穿透至业务一线、项目末端，破解“控股不控权、参股不行权、多层架构规避监管”难题。
上海国有资本运营研究院认为，穿透式监管作为近年来国资国企监管领域的核心关键词，其本质是一套以“实质重于形式”为原则、以“三个穿透”——主体穿透、业务穿透、风险穿透，及“四个全”——全级次、全链条、全过程、全要素为特征的系统性监管模式。
从国资国企并购重组的角度看，穿透式监管将从“财务穿透”向“业务实质穿透”纵深延伸。例如，早期穿透式监管侧重于股权层级和资金流向的“浅层穿透”，而未来的重点是“实质穿透”。这意味着监管将深度介入业务底层，识别融资性贸易、空转贸易、虚假贸易等“伪业务”，穿透层层嵌套的金融业务以揭示底层资产风险，并对境外投资项目进行实时的穿透式尽调。监管触角将从财务报表延伸至合同流、发票流、物流，确保业务、财务与资本的真实性和匹配度。
业界认为，新一轮国资国企重组整合方案将“严防国有资产流失”作为底线要求，这预示着任何试图绕过合规界限、打擦边球的行为，都将付出沉重代价。