电力板块逆市上涨，是好事还是坏事？周五收盘，长江电力，报27.99，涨了快2%，成交额干到68个亿。电力ETF批量涨超2%，盘面上一片避险资金涌入电力的欢呼声。但我认为国企占比高的板块，在缩量市场里只有脉冲，没有趋势。

电力行业实行行政许可制，准入门槛高，A股中央国企和地方国企在电力行业中占比加起来超过七成。中证全指电力公用事业指数的前十大权重股，清一色是长江电力、中国核电、三峡能源、国电电力这些大型电力央企，合计占比48%以上。控股股东是谁？国投电力的控股股东是国家开发投资集团，持股47.79%；国电电力的控股股东是国家能源投资集团，持股51.32%。

国企大股东的特点是不会卖，也懒得买，筹码锁在手里不动，流通盘本来就小，缩量行情里更缺乏流动性溢价。国电电力本周主力资金净流出4803万，游资净流出1.06个亿，全是散户在接。机构参与度42%，属于完全控盘状态，但控盘不代表要拉升，人家只是趴着不动。

7月以来A股持续缩量，7月7日成交额从3万亿以上骤降到2.6万亿，终结了连续16个交易日超3万亿的态势。到了7月17日这一周，周一至周五两市成交额分别是28178亿、27040亿、25712亿、24036亿、26549亿，持续在2.5万亿上下晃荡。

缩量意味着什么？增量资金观望，存量资金博弈，板块快速轮动，今天拉电力，明天拉医药，后天拉消费，没有一个能走出持续性。

在这种环境下，国企扎堆的电力板块恰恰最吃亏。为什么？因为国企大盘股需要大量资金才能推动。长江电力总市值6848个亿，换手率不到1%；国电电力总市值847亿，换手也就1.22%；中国核电总市值1807亿，换手0.69%。一两千亿市值的大家伙，没有持续的资金流入，靠情绪涨？情绪能持续几天？

电力板块11只基金近一个月全跌，跌幅集中在7%到8%，最大和最小差距不到1个百分点，说明这个板块的基金经理根本做不出超额收益，全是β没有α。华能国际今年一季度净利润同比下降接近10%，国电电力一季度净利润同比下降23%；三峡能源预计中报业绩下降66%到73%，业绩在掉，估值又不便宜，光靠一个迎峰度夏的故事能撑多久？

那周五电力为什么涨？ 很简单，7月17日那天，上证跌3.05%，创业板暴跌7.15%。全市场超过5000只股票下跌。资金从科技股里恐慌出逃，没地方去，随手找了个跌得够多、筹码够稳的电力板块歇脚。

我的判断是只要两市成交额回不到3万亿以上，国企电力股就只能是脉冲式反弹，今天涨2%，明天可能就吐回去。长江电力年内累计涨幅约5.3%，看起来不错，但7月以来整个电力板块都在震荡，涨一天跌三天。这种行情，持仓的人可以继续拿着吃股息，但空仓的人现在冲进去赌它成为主线，我觉得没必要。