医药CXO全产业链，细分赛道核心标的全梳理创新药研发成本高、周期长，绝大多数药企都会把研发、生产环节外包，由此诞生庞大CXO产业，整条产业链分为5大核心环节，各赛道龙头整理如下：1、先导药物&分子砌块（新药研发源头）小分子药物研发第一步，提供化合物库、分子设计筛选工具，是创新药起步刚需。核心企业：毕得医药、皓元医药、药石科技、成都先导、百诚医药2、临床前CRO（动物药理、安全性评价）新药进入人体试验前，完成药效、毒理、动物模型等基础验证，是新药审批必经环节。核心企业：药明康德、美迪西、昭衍新药、益诺思、康龙化成3、临床CRO+SMO（人体临床试验执行）对接医院开展临床试药，负责患者招募、数据统计、临床申报，决定新药上市速度。核心企业：泰格医药、诺思格、博济医药、阳光诺和、普蕊斯4、CDMO/CMO（原料药商业化代工生产）新药研发成功后，承接中试、规模化量产，提供定制合成工艺，绑定药企长期订单。核心企业：凯莱英、九洲药业、博腾股份、康龙化成、药明康德5、生物药特色外包（大分子、细胞基因、培养基）适配细胞治疗、单抗、基因药物等新型生物药的定制研发与生产，高景气细分增量赛道。核心企业：海普瑞、和元生物、奥浦迈、睿智医药、百花医药赛道核心逻辑全球创新药研发投入逐年增长，国内外药企外包比例持续提升，CXO行业具备弱周期、高复购、订单持续性强的特点，细分赛道龙头长期受益行业红利。风险提示：内容仅为产业链知识梳理，不代表任何投资推荐。