AI 抽走红利资金，跌超 15% 的红利板块还能布局吗？

这段时间 A 股行情分化到极致，AI 产业链虹吸资金，其余板块投资者苦不堪言。连被视为稳赚不赔的红利板块都没能躲过本轮资金出逃，中证红利、红利低波从前期高点均跌超 15%，不少投资者调侃：买的是红利低波，实际拿到的是 “绿利高波”。但投资的逻辑从来都是风险涨出来、机会跌出来，伴随持续调整，红利类指数股息率抬升，性价比凸显。

早在 2022 年，笔者就开始布局中证红利，期间根据股息率变化，间断做过止盈和买入操作。2024 年 4 月，当时市场赚钱效应极差，资金抱团红利，拥挤度极高，笔者大幅减仓红利，将仓位转移到沪深 300 和 MSCI A50。后来的走势证明这次切换正确，沪深 300 随市场回暖涨超 60%，而红利板块随后出现近几年最大跌幅，至今仍跑输沪深 300。

关注红利板块的触发条件只有两个：一是股息率重回 5.5% 以上，二是红利指数短期跌幅达 10%-15%。这两个条件在本周同时达成：中证红利股息率达 5.6%，当前无风险收益率仅 1.79%，两者差值达 3.8%。历史数据显示，差值超 3.5% 即具备吸引力，超 4.5% 则来到历史大底区间。当前中证红利股息率达 5.6%，与无风险收益率差值达 3.8%，已进入布局区间。

再看抗跌属性，近十年中证红利最大回撤仅在 2018 年 8 月达 27.08%，其余均控制在 20% 以内，平均回撤幅度约 17%，修复失地平均用时 6 个月，远优于同期沪深 300 的回撤表现。

中证红利和红利低波的核心差异有两点：筛选逻辑和行业结构。中证红利采用单因子筛选，仅考量连续三年分红、流动性达标后，按近三年平均股息率排序选取前 100 只个股，权重随股息率高低调整，煤炭等强周期板块占比极高，在周期行情中表现更突出。

红利低波则采用双因子筛选，先选高分红个股，再剔除波动剧烈的标的，附加分红增长、合理分红率要求，最终选取 50 只标的，属于红利增强策略，回撤略小于中证红利，行业以银行、水电等公共事业板块为主，强周期标的占比极低。

今年以来银行板块回调，红利低波跑输中证红利，而在煤炭等周期爆发阶段，中证红利表现更优。二者并非二选一，合理搭配更稳妥，建议将红利配置资金平均分成两份，各配 50%，趁机完成首次布局。

另外需注意两个细节：一是管理费差异可达 5 倍，最低 0.15%，最高 0.75%，优先选费率低的产品；二是分红问题，不少红利基金从未分红，建议买入前查看历史分红档案，优先选连续多年大额分红的标的。

有投资者问，红利定投必须按 4% 吗？有投资前辈用果农种树打比方：施肥挖坑都要定大致标准，误差太大则果子品质无法保证。这与 4% 定投法逻辑一致，定投核心是定节奏，而非死守 4% 的数字。

4% 的比例是经过大量回测得出的合理值，但并非绝对，最低不应低于 3%，否则摊薄成本效果不明显，还会增加交易次数和成本。投资最怕无章法凭感觉操作，乱改定投比例会打乱节奏，错失布局时机。

当前 AI 板块行情极度极端，不追涨则收益平平甚至亏损，这种走势不符合市场逻辑，板块波动已明显加大，拐点难测。AI 板块行情已极度极端，最高点永远是最疯狂的跟风盘买出来的，而红利板块的性价比已经凸显，不妨趁着调整逐步布局。