锂电产业链底部机会：VC、丙二醇方向梳理（附个股）

一、核心价格事件

1. VC：SMM数据，价格稳定164000元/吨，散单成交已达180000元/吨；

2. 丙二醇：受美伊冲突刺激，工业级报价自8600元反弹至9800元。

二、VC逻辑：供给紧缺，三季度价格持续上行

1. 库存低位：行业原厂库存仅够一周消耗；

2. 扩产不及预期：亘元、天赐材料VC产能释放延迟，华盛锂电3万吨扩产或延后至四季度，短流程工艺、投产良率制约产能落地；

3. 长协印证紧缺：宁德、永太签订三年VC长单，类比存储行业锁价长单，反映远期供给紧张；快充磷酸铁锂电池需求提升，VC添加量大幅增加，拉动需求；

4. 生产壁垒高：VC属于危化品，政策管控严格，工艺爬坡难度大，新增产能落地不确定性高；

5. 短期催化：山东多家头部VC企业集中装置检修，进一步收紧现货供给。

三、丙二醇逻辑：上游原料紧缺，消费级产品盈利优势突出

1. 上游PO供给偏紧，支撑丙二醇价格走强；

2. 核心企业产能：石大胜华13万吨、海科新源16万吨PO法丙二醇产能，两家合计占国内总产能20%-30%；装置可灵活切换产能，优先生产高价消费级丙二醇；

3. 盈利分化：海外消费级丙二醇价格14000元，国内12000元，远高于工业级；海科新源消费级产能占比近50%，其二季度消费级产品外销占比80%，盈利弹性最大。

四、相关标的

1. 重点推荐海科新源：同时受益VC、丙二醇涨价，溶剂业务盈利稳定；华盛锂电：电解液VC细分龙头。

2. 建议关注富祥股份、海辰药业、孚日股份、石大胜华

风险提示：原材料价格大幅波动、产能投放超预期、下游电池需求不及预期，内容仅为信息整理，不构成投资建议。