市场，新变化！

这两天市场风格波动比较大，一方是AI科技，另一方是医药CRO、非银、消费等“老登”板块。每一轮市场风格变化背后是大资金的迁移，而大资金的迁移主要受两方面因素影响——整体市场流动性水平和板块估值：流动性宽松，资金就会流入更高成长的方向，而流动性边际收紧后，资金就会流入估值性价比更高、更安全的方向。市场整体流动性水平短期是在边际收缩的。全A全天成交额已经从前两月的平均3万亿以上降至目前的2.5万亿左右，沪深300融资余额从7月1日以来持续回落，并且下旬还将迎来存储巨头的上市。而从估值水平来看，随着中报预告业绩的披露，部分“老登”板块体现出更高的估值性价比。（下表中个股均为案例分析，非买卖推荐）

这两方面因素叠加，导致短期市场出现一个风格再均衡的过程。在风格再均衡的过程中，一是科技内部会重新洗牌，业绩超预期、并且景气度能持续的分支，比如国产算力、超节点等环节，回过头来看，短期大调整往往是中线的黄金坑；而业绩增速后续跟不上的分支，一旦科技缩容，容易持续失血。二是科技外部，低位更具性价比的板块，会迎来从科技流出资金的再配置，有容量、业绩稳定并且向好、估值相对较低、无政策风险，具备这几个特征的板块更有吸引力。另外，整体市场方面昨晚美国CPI落地，加息预期下调。原本预期7月底的议息会议有一半概率加息，现在大概率不加息了。 接下来的宏观大事件关注7月底的z央z治局会议