【7.15 国内外宏观｜AI业绩炸裂，但海外已经在计价"泡沫破裂"】📊 国内中报季的两条线一边是AI算力兑现——剑桥科技上半年净利预增156%~197%，800G光模块量价齐升；国寿上半年净利超1280亿，同比+215%创纪录。另一边是周期回暖接力——北方稀土净利预增112%+，三大产品产量同期新高；赣锋锂业预计扭亏为盈，最高46亿，锂价回暖+投资收益双驱动；国轩高科预增227%~323%，但要注意11~14亿来自股票投资收益，扣非只增16%~65%，主业修复没那么猛。

💡 国内这波是"AI硬件业绩 + 稀土锂周期"双轮，账面上看都很漂亮，但得拆开看：谁是真主业，谁是投资收益粉饰。

🌍 海外这边画风开始变了美银7月基金经理调查："AI泡沫"以45%占比首次跃升为最大尾部风险，超越"第二波通胀"；82%认为"做多全球半导体"是最拥挤交易，牛熊指标9.4极端看多，但没人敢做空AI——仓位与担忧明显背离。

更值得警惕的是债市先动了：

美六大科技巨头发债规模较去年翻超一倍，高盛直言投资级债市"惨烈"

AI数据中心债已发约900亿美金，惠誉警告：同是谷歌背书，评级能从投资级跌到垃圾级，市场盲信大牌担保忽略现金流断档

Apollo补刀：外资追AI未对冲汇率，美元已和AI交易深度绑定，AI崩→美元崩

韩国已经上演预演版：KOSPI急跌，最高46万杠杆账户遭强平，散户三星/SK海力士杠杆ETF跌66%，有人亏掉养老金。诡异的是韩元反而升值——外资对冲机制触发，韩元正在"日元化"，和股市负相关或成新常态。

⚠️ 几个信号可以串起来了国投证券提了个类比：黄金已现类似2021年"茅指数"的顶部信号，美元从"弱"变"不弱"，AI资本开支催生新美元循环，科技对黄金的抽血比加息更致命。另一边——摩根士丹利：iPhone 18 Pro或因存储涨价（DRAM+190%/NAND+180%）起售价上调200美元

特斯拉挑战者Lucid破产传闻引发55%暴跌，虽紧急辟谣，但沙特金主兜底预期已在松动

DTCC本周启动区块链实盘测试，股票代币化10月目标全面上线，但明确替代不了每日20万亿的净额结算

🎯 一句话定调国内中报在计价"AI业绩兑现+周期回暖"，海外已经在计价"AI泡沫+债市挤兑+杠杆脆弱"。两边还没共振，但韩元那个"股跌汇升"的信号值得记一下——下次轮到谁？

剑桥3.1~3.6亿 / 北方稀土198~206亿 / 赣锋36.5~46亿 / 国寿1280亿+ ——这几个数，是中报季的锚。