2025年北京可灵全年收入约11亿元人民币。增长曲线在下半年抬升：2025 年 12 月单月收入已突破 2000 万美元，对应年化收入 2.4 亿美元；到 2026 年 3 月，年化收入运行率直接跃升至 5 亿美元，半年时间增长超 108%。

目前可灵的收入来自两部分：面向C端用户的付费订阅会员，以及面向企业客户的API服务。两条路径并行，既靠C端验证产品的普适性，又靠B端打开商业化的天花板，

2024 年可灵净亏损 5 亿元，2025 年亏损扩大至 19 亿元；截至 2025 年末，公司总资产仅 2.44 亿元，总负债 2.53 亿元，净资产为负 900 万元，处于资不抵债状态。

算力采购、研发团队扩张、全球化市场推广，每一项都是刚性的大额支出，长期依赖集团输血难以为继 —— 这也是快手必须推动其独立融资的核心现实原因。

可灵配套了合计占股15%的股份参与计划，覆盖股权激励、持股计划和购股权计划，其中首次授出的股权就有约7.45%，CEO盖坤个人获得3%的股权激励，董事长程一笑获得1%。

合计 30 余家机构入局，BAT 同时下注：腾讯两大主体合计持股 1.12%，阿里云 0.87%，百度 0.22%；除此之外还有上海国方、北京人工智能产业基金等数十支地方国资，CPE、中信金石、红杉等一线 PE，以及华策等文娱产业资本集体入场。

2026 年上半年，全球 AI 视频赛道的融资热度持续走高，但头部玩家的单轮融资规模基本都集中在 2 亿 - 3 亿美元区间。

海外市场，Runway 在 2 月完成 3.15 亿美元 E 轮融资，投后估值 53 亿美元，是此前全球纯 AI 视频公司的单笔融资纪录；主打企业级数字人的英国公司 Synthesia1 月完成 2 亿美元 E 轮，估值 40 亿美元；初创公司 Pika 同期完成 8000 万美元 B 轮，累计融资 1.35 亿美元。国内市场，爱诗科技（PixVerse）3 月拿下 3 亿美元 C 轮；演语科技（原 Liblib）6 月完成近 3 亿美元 B + 轮，投后估值超 20 亿美元。

在AI视频生成行业，两年前大家比的是谁能生成更长的视频、谁的画面更连贯；现在行业的共识是，竞争的核心已经转向推理成本、生成效率和场景适配能力，也就是能不能用更低的成本，批量生成符合行业标准的视频内容，真正落地到广告、短剧、电商、影视这些真实的生产场景里。

可灵目前的优势，在于有快手生态的场景打底。

快手本身是国内最大的短视频和短剧平台之一，对视频内容的需求天然存在，可灵的模型可以在内部先完成验证，再对外输出。比如短剧制作、电商商品视频、创作者工具这些场景，快手内部就是大客户，这给可灵的商业化提供了基本盘。但独立之后，可灵需要证明自己的增长不只是靠母公司输血，而是能在更广泛的行业客户里拿到订单。

接下来的几年，会是AI视频生成技术快速渗透产业的阶段。

广告行业已经开始用AI批量制作素材，短剧行业用AI降低制作成本，电商行业用AI生成商品展示视频，这些都是已经跑通的付费场景。但更深的渗透，比如影视级别的内容生成、工业级的3D视频生成，还需要模型能力持续突破。30亿美元的资金，足够支撑可灵在算法、算力、数据上做长期投入，不用太担心短期的盈利压力，这是很多中小团队不具备的优势。

公告里的回购条款，也给出了明确的时间预期：如果可灵在最迟付款日起5年内（也就是2031年10月前）没能完成IPO，投资者有权要求回购，回购利率为年化8%。这个时间线相当于给了可灵一个5年的上市窗口，资本有明确的退出预期，也倒逼团队在这段时间里把规模做上去，把商业模型跑顺。目前全球范围内还没有纯AI视频生成公司上市，可灵如果能在这个周期里跑出来，很可能成为全球AI视频第一股。

另外一个细节，是快手给出的不竞争承诺：重组完成后5年内，除了可灵之外，快手不会再做其他视频生成模型业务。这相当于快手把所有AI视频的筹码都压在了可灵身上，没有留后手。对可灵来说，这是全力支持，也是沉甸甸的压力——整个快手的AI视频战略成败，都系于这一家公司身上。

盖坤曾对极客公园谈到，AI 视频的演进会经历三个阶段：先做工具提升生产效率，再实现内容的规模化量产，最终会催生出全新的 AI 内容平台 —— 当创作门槛被彻底拉平，内容供给极大丰富，游戏与影视的边界会逐渐模糊，个性化、可交互的内容形态，会重构人与内容的关系。

毕竟字节跳动旗下的 Seedance，已经在商业化规模、市场份额上跑出了显著的领先身位。此前有报道称Seedance 2.0 单月营收已突破 10 亿元人民币，对应年化收入（ARR）约 20 亿美元，毛利率约 70%；市场份额层面，按日均算力消耗占比测算，Seedance 已占据国内 AI 视频生成市场超 80% 的份额，在短剧行业的渗透率接近 95%；全球市场份额位列第二，仅次于谷歌 Veo 系列，且海外调用量已接近总用量的一半。

对比来看，可灵的优势更多集中在全球化收入占比、独立资本平台，以及对长期技术路线的自主把控；但在国内本土市场，无论是用户规模、商业化体量还是产业渗透率，都和 Seedance 存在明显差距。即便有快手的短剧、电商场景打底，可灵面对的是字节全产品矩阵的生态合围，本土市场的竞争压力依然紧张。