📌摩根士丹利：半导体资本设备🚀晶圆厂设备（WFE）整体扩张节奏提速，WFE 营收预估会迎来大幅度上行，2025 年对应营收为1170 亿美元，2026 年预估上涨至1546 亿美元，同比涨幅32%；2027 年预估进一步来到2019 亿美元，同比涨幅31%；2028 年预估最终达到2273 亿美元，同比涨幅13%。⚙行业资本投入结构发生迁移，WFE 占据半导体行业整体资本开支的比重持续走高，这一占比将从 2025 年的 54% 提升至 2028 年预估的 65%，由此能够看出硬件以及配套工具的复杂度提升幅度，已经超过实体基建方面的成本涨幅。🏭代工以及逻辑赛道占据行业主导地位，该板块市场体量稳居首位，营收会从 2025 年的753 亿美元平稳增长，2028 年预估可达1337 亿美元；增速层面 2027 年迎来峰值，同比增速28%，2028 年预估增速回落至常态水平，同比上涨 17%。💾存储板块的景气高点落在 2026 至 2027 这两年区间，存储方向的 WFE 规模迎来迅猛扩容：2026 年预估增幅达到56%，源头内容加微DYXZ0524对应规模643 亿美元；2027 年预估继续实现 35% 的增长，规模来到864 亿美元；步入 2028 年后扩张脚步明显放缓，全年增速仅有 7%，预估营收为922 亿美元，这一数据意味着绝大多数相关产能搭建工作将会在往后二十四个月之内完成。🗄DRAM 板块领跑存储领域的资本投入，在 2024 年一直到 2028 年的预估周期当中，DRAM 开销占据存储板块整体 WFE 开销的比重稳定处于 70% 至 76% 的高位；细分增速来看，2026 年 DRAM 预估上涨 56%，2027 年预估增速为 28%，2028 年增长力度大幅减弱，预估涨幅仅为 3%。📀NAND 板块的发展节奏相对滞后、后续发力，DRAM 需求在 2028 年逐步平缓、涨幅仅预估 3% 的时候，NAND 依旧维持可观的上行幅度，它在 2026、2027 年分别拿下 56%、54% 的预估增速之后，2028 年预估依旧保有 17% 的增速，对应营收可达 281 亿美元。🌏国内相关市场份额出现回落调整，此前国内在全球 WFE 市场占据可观份额，2024 年份额触及高点，拿下全球整体开支的 41%，对应金额425 亿美元；虽然国内以美元计价的支出额度保持上行趋势，2028 年预估能够达到 682 亿美元，可是全球占比出现结构性下滑，2027 至 2028 年预估阶段，份额将稳定维持在 29% 到 30% 这个区间。⚠存储赛道暗藏供给端隐患，机构提出顾虑：等到 2028 年，DRAM 叠加 NAND 两类品类合计的 WFE 投入将突破 1100 亿美元，行业未必可以顺利消化这么大规模的产能，后续大概率出现较为严峻的比特供给过剩现象。🔧ASML 的产能形成供应层面的约束，市场存在相应疑虑：想要匹配规模庞大的设备投入需求，行业需要交付近 130 台极紫外（EUV）光刻机，ASML 能否达成对应的生产以及交付目标尚且存疑。🔮下一代代工发展尚存不确定性，本轮行业上行周期依托 Rapidus、TeraFab 一众全新逻辑公司落地超过 100 亿美元的设备投入规划，该规划最终能否落地依旧存在尚未验证的执行层面隐患。