还把中科曙光当硬件股？十万卡落地，估值逻辑彻底重写
 
看新闻看到国泰海通证券计算机首席杨林的观点，说十万卡时代算力产业链的价值分配已经全面重构，核心从 “卖卡” 转向 “卖系统、卖能力”。以前拼单卡峰值性能，现在拼的是芯片适配、高速网络、液冷散热、集群调度的全栈系统能力。
 
他说得很对。就拿这两天的行业焦点曙光8000十万卡超集群来说，他们的长板正是自主可控的全栈自研能力。从自研 scaleFabric 高速网络、登顶 IO500 的 ParaStor 存储，到浸没式相变液冷、全链路调度系统，全链路核心能力都握在自己手里。
 
还有一点，兴业证券分析师张旭光提到，超大规模智算中心的 ROI 远高于中小集群，而且营收模式会从一次性硬件销售，转向持续性算力运营服务，毛利率能从传统硬件的 15%-25% 跃升到 40% 以上，客户群体也从少数头部大厂扩展到百万级企业用户。
 
还拿曙光8000举例，现在十万卡超集群已经是国内规模最大的国产超集群了，第二套超集群也同步启动，等于稳稳拿到了国家级算力运营商的入场券，后续的估值扩张空间，不是传统硬件厂商能比的。
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