6月，蔚来公司交付40,597辆，同比增长62.9%。二季度，蔚来交付107,658辆，同比增长49.4%。累计交付到6月底达到1,188,715辆。 同时，蔚来主品牌6月平均成交价达到44.3万元。这个44.3万元说的是“蔚来主品牌”，不含乐道和萤火虫。说明主品牌仍然守在高价位的豪华线，高销量+适当高价位意味着在供应链有更强的议价能力。

对用户来说，也有持续信心，啥意思，老王周围有一些开了几年蔚来的朋友，他们短期未必换车，但他们并不希望新车价格跌得太狠。因为新车跌太快，老车主会觉得残值受伤，面子也受伤。这个心理很普遍，其他高端品牌也一样。所以高成交价不只是财务数字，它还关系到车主信心、品牌面子和二手车预期。

当然对品牌来说，毛利率是资本最看重的，汽车品牌的经营不能只看销量，不看毛利，这样会误判公司质量。 蔚来目前还没有彻底进入“无压力盈利”状态。一季度公司净亏损3.321亿元。按非GAAP口径，公司有调整后净利润4,350万元。这个差异说明，蔚来已接近盈利边界，但普通会计口径下仍然承压（SEC）。资本会承认改善，但也会继续盯着后续季度能不能稳定转正。

资本市场非常现实，估值的改善降低了NIO的不确定性，但强交付之后股价仍有下跌，说明资本给它的定位仍在“转折期估值”，但国内对蔚来的判断我看还是信心较强的。

我个人对蔚来今后的判断是中性偏正，原因依据三个主视角：一个是产品矩阵的补齐之后，ES9抬高主品牌价格中枢，乐道和萤火虫贡献集团规模，ES8大五座是后续观察变量。资本会很喜欢这种“集合扩张”的故事，规模也可带来品牌壁垒。 第二就是独特价值，蔚来最大的差异化，仍是换电。是品牌资产，也是资本开支。它能带来用户体验和品牌壁垒，也会带来资本开支和运营压力。第三是品牌调性，蔚来品牌调性仍然有辨识度。从2018年第一代ES8在古北水镇亮相我参与的报道，到NT3的ES8、ES9的综合体验，我自认为对蔚来的了解相对全面，这方面我周围不少人都在蔚来工作，对接交流时暂时没感觉到焦虑外溢，尤其是我深度采访过4位被优化的前员工，对蔚来的评价非常高，互联网的综合评价也是不错的。

蔚来这波确实起势了，但资本要看的，是这股势能能不能变成连续几个季度的利润。我们继续观察与期待。 汽场全开汽车黑科技懂车老王蔚来汽车