【长江研究 | 国内AI算力链】模型进步×CSP资本开支加速，超节点与上游紧缺共振

太阳我们看好中国国内AI算力链的投资机会1）国内大模型加速进步，智谱GLM-5.2跻身全球第一梯队，带动token调用与应用收入指数级增长；2）国内CSP资本开支加速；3）上游紧缺驱动盈利改善，InP光芯片产能持续短缺，叠加存储/铜连接紧张，龙头量价齐升、毛利率修复；4）国产超节点密集落地，标配液冷并以LPO/NPO全光互联拉动铜连接/光互联/交换/电源。