不少朋友最近都很疑惑，这轮结构性牛市走了快十个月，中证全指低点上来涨幅接近五成，科创 50 更是成倍上涨，按理说大家资产增值、消费行情该跟着回暖，可线下生意依旧难做，5 月社零增速直接转负跌到 - 0.6%，刚需消费增长也持续放缓，股市火热为啥带不动日常消费？
核心原因其实很直白。首先这压根不是普涨大牛市，是极端分化的科技单边行情。上涨板块集中在 AI、算力、半导体这类偏产业赛道，普通散户很难参与获利；反观白酒、地产链这些和居民生活强相关的板块持续走弱，白酒年内跌幅近 28%，地产板块下跌 15%，重仓这类标的的投资者不仅没赚钱，被套之后根本没有多余资金用于消费。
其次居民财富大头牢牢绑定房产，国内家庭八成资产都在房子上。近两年全国房价普遍回落两到三成，房产总市值缩水超百万亿。而本轮股市整体新增市值仅二十多万亿，绝大部分收益还被机构、产业资本收入囊中，房价缩水的负面影响，股市行情完全没法对冲，大部分人资产反而在缩水。
再者经济增长依旧高度依赖出口，前五个月出口同比大涨 14%，可外贸红利大多留在企业上游端，很难转化成普通人的工资收入，居民可支配收入没有明显提升。
另外货币与财政政策没能协同发力，前期货币宽松资金在金融内空转，后续财政加码托底经济，货币政策却保持谨慎，只托底不强力刺激，企业盈利、居民收入没有实质性好转，资金只能扎堆抱团科技股，市场分化越拉越大。