7.7 一个不好的消息三星电子发布二季度业绩预告，营业利润同比暴涨 1810%，创下公司单季盈利历史新高。但跟着的消息，则是韩股三星直接大跌，海力士也被带了下来，逻辑也很简单：这份财报并非经营全面走强，利润几乎全靠存储芯片涨价支撑，而后续营收规模还低于机构激进预期。市场直接解读为利好完全兑现、增长预期被打满了，资金借业绩落地集体止盈出逃，典型 “买预期、卖事实” 的周期见顶行情。当然可能很多朋友看到这个财报会觉得靠涨价增利润也行，但现实情况是什么呢？现实情况是，即使是靠涨价，这个利润增幅也没撑住。因为根据TrendForce集邦咨询（全球存储行业最权威的报价机构之一）的数据，后续芯片价格再抬，也就大概只能抬20%了。但问题是，这个20%的价格上涨，前提还是在现有产能之下了，再结合韩国要扩产的逻辑，其实你会发现，有些叙事已经站不住脚了。如果你认为需求在涨，有限产能，价格会涨得更快，而相应的，事实是涨价价格涨没那么快。那就说明需求没有涨得那么快，而需求没有涨得那么快，产能再增加，价格就不可能涨起来。于是种种逻辑，统统指向一个点：需求已经没那么旺盛了。而且讲真的，我可以很负责任告诉大家，韩国那边前段时间聊的扩产这个事，三星和海力士是不会跟的。因为不同于普通散户只经历了几年景气期，三星和海力士这些巨头经历了完整几轮大周期，他们很清楚之前每一轮的走势。大家也不用相信什么永远涨的逻辑：2020 年茅台、恒瑞医药一路大涨，市场普遍喊 “穿越牛熊永续赛道”，毕竟吃药喝酒是刚需，所以永不会跌，结果现在白酒狗都不买。2021年光伏神话，通威、隆基、大全能源单年净利润全部破百亿，光伏指数两年涨近 3 倍，龙头给到四五十倍成长 PE，结果现在光伏也成了老大难。就有个事是这样的：你所能看到的消息，有很多都是产业资本的定制文，而对产业资本来说，当自身产业走到一个相对高点的时候，他必然会做的操作，一定是制造完美的上涨叙事，吸引散户、基民高位接盘，自己趁机套现、大额募资。最直观的佐证就是 SK 海力士史诗级 IPO：本周启动纳斯达克上市，募资 280 亿美元，全球第二大 IPO，规模超过沙特阿美，但他的说法也很有意思，那就是募资全部用于扩建 HBM 产能。可你会发现，一边融资扩产供给，一边全网鼓吹产能永久紧缺，这本身说法就是矛盾的。当然这也是一贯的操作逻辑了：产业资本趁着行业最热大额上市募资扩产，下游终端因高价需求走弱，大厂业绩利好落地股价跳水，最后把筹码给到散户。当然，这个剧本还会有什么发展模式吧。就这个下跌，不会是简单的一路下跌。而是会时不时给个反弹，给到所有被套或者观望的人一个希望，然后通过不断地反复拉高回撤把筹码交给散户后，最后结束这一轮的行情