【“失血”不止！运营商被机构“看空”，AI故事还撑得起万亿市值吗？】

一份“沽售”评级，揭开了运营商光鲜AI叙事下的冰冷现实。最近，高盛直接对中国电信、中国联通及铁塔亮出“卖出”牌，理由是AI代币的“故事”虽美，却远水解不了近渴。一边是传统语音短信业务持续失血，流量增量不增收；另一边是增值税率突然拔高至9%，直接吞噬了Q1利润——电信净利暴跌17%，联通同样惨淡。

股价是最诚实的体温计：联通港股年内跌回6港元边缘，移动也扛不住85港元的高位回撤。机构直言，Token要撑起业绩拐点，起码还要熬过这段阵痛期。

说白了，运营商守着算力网络的硬家底不假，但转型不是喊口号。靠卖Token套餐若只是雷声大雨点小，资本市场的耐心可没那么多。由此可见，这是一场难打的硬仗。