【PCB涨价的系统调研及思考（国联民生）】

我们认为PCB涨价存在较大预期差，分AI及非AI产品作详细汇报：

1️⃣AI高速产品基本没有成本压力

后续ccl有无涨价可能？结论是有，但我们认为涨价频次和幅度较低，且PCB完全可实现传导，如当前沪电、生益电子等已经进行了相应的价格调整。

2️⃣非AI产品进入超额涨价时代

我们观察到非AI PCB涨价非常顺利，完全不能用Q1末到Q2初的视角来评判现在的PCB涨价情况；Q2初Pcb涨价保守且有时延， 当前pcb的涨价可谓“快且狠”，可以做到立马顺价，甚至部分产品可以超额涨价

我们认为当前即为拐点，PCB已经开启毛利率修复，Q3毛利率将看到明显上行

3️⃣上游涨价延续

展望q3，尽管电子布将有新产能开出，但供需失衡仍无法有效缓解，甚至已影响ccl稼动率，今日建滔再发涨价函，力度超预期，预计建滔等将继续保持高频次涨价，价格突破300向400而去；电子布方面，高低端将同时短缺，随着这新世代ai产品的放量，m8所需的二代布短缺加剧，过去价格相对稳定的高端布或即将涨价。树脂方面，龙头厂商对ppo开启价格调整，国产厂商的涨价落地值得期待

重点关注：

PCB：景旺电子、胜宏科技、鹏鼎控股、广合科技、兴森科技、深南电路等

CCL：南亚新材、建滔积层板、生益科技等

上游：东材科技、呈和科技、国际复材、中国巨石、中材科技等

风险提示：需求波动，新产品进展不及预期，AI进展不及预期等

来源：国联民生