【中信通信】风雨过后见彩虹，坚定站在光里！

本周所有的利空都在讲一个同样的故事，即担心有模型厂商掉队，或者因为 tokens 太贵，导致 AI 的产业叙事又不闭环了。

其实相关的分析已经很多，通过产业调研可以看到北美 AI 需求非常强劲，没有人会提前在 AI 领域投降。短期下跌其实不是基本面导致，更多是筹码和杠杆的原因。我们建议中期 AI 更多关注 OpenAI、Anthropic 和谷歌的进展。坚定看好光通信，光通信是国内公司在全球 AI 最有定价权的环节，看好中际旭创、长光华芯、长飞光纤光缆、华丰科技、胜蓝股份。

我们对光通信和国产算力提出四个判断：1、光模块龙一的业绩不会差，首推中际旭创。关于业绩的传言很多，我们建议回归产业趋势的本质。订单始终在上修，物料保供好于预期，高价值量新品加速推出，不要因为流言蜚语而错失光通信龙头的大机遇。

2、光芯片是大趋势：需求爆发+国产崛起，任何路径都需要光芯片，首推长光华芯。中国光芯片预计只占全球份额 15%，长期有望达到 50% 以上，凭借中国光模块赋能、磷化铟衬底优势、高端品迅速突破，中国光芯片极有可能在未来三年成为200GEML以及高功率CW激光器的核心主导之一。长光华芯技术领先，全品类布局，预期差最大，弹性最大！

3、光纤的壁垒其实很高，不用担心扩产，能以高价批量卖到北美非常难。首推长飞光纤光缆。我们大量调研光纤产业，发现光纤壁垒比想象中高很多。有些新玩家看似大扩产，其实容易投放出无效产能。光纤对棒纤缆垂直一体化能力要求很高，只投某一个环节容易衔接不上总体需求。此外，和国内运营商以及北美龙头合作需要很深的商务关系和多年技术验证，长飞目前今明年都跟北美签了很多的长协，价格非常好。长飞港股目前总市值 2 仅 1500 亿人民币左右，性价比拉满，重点推荐！

4、重视国产算力，国产超节点连接器弹性大，推荐华丰科技+胜蓝股份。国产超节点对高速连接器需求大幅提升，单卡配套 5000元~1 万元，壁垒高且净利率高，华为系主要看华丰（还有 NPO 和光无源器件加持），阿里系重点推荐胜蓝（莫仕强力背书）。