💾【江波龙：纸面净利近百亿，蔡华波第三次All-in囤货】

7月3日江波龙预告2026H1归母净利92–110亿（同比+622倍），Q2单季53–71亿环比加速。但看透这张表，市场在吵两件事——

🔴 看空：周期股+二道贩子，靠囤货吃涨价红利，Q1净利38.6亿但经营现金流-28.7亿，存货179.6亿↑54%、预付款35.5亿↑440%，负债率66%有息负债超百亿。一旦存储拐头——下一个中远海控。

🟢 看多：AI催生巨量DRAM/NAND需求，原厂转产HBM致通用颗粒长期紧缺，续签LTA锁量锁价，企业级SSD+端侧AI存储放量，不是纯周期炒作。

🎲 蔡华波的"三次赌局"：

① 2023误判高价囤货遇寒冬→巨亏8亿

② 2024–25逆势加仓低价库存→大赚14亿

③ 2026继续梭哈：A股定增+H股IPO+举债囤180亿存货，上半年纸面利润近百亿但现金流持续失血

员工持股平台（龙熹系列）已询价转让+减持合计套现约34亿，蔡华波本人承诺2026年8月前不减持直持股。赌赢了冲击富豪榜前十，赌输…内部人早已部分落袋。

结论：这是一家用周期赌未来的公司。你要信AI存储长期缺货就拿着，怕周期反转就别碰。记住——利润可以来自库存重估，但现金流不会骗人。