【火线解读韬定律V2版论文，利好方向梳理（浙商证券）】

何庭波7月3日发布韬定律V2版论文，相比5月25日V1版，大量关键信息首次以论文形式正式披露。核心要点如下：

一、韬定律≠3D堆叠，是系统性升级

V2版大篇幅回应质疑——韬定律不是简单的3D堆叠。3D堆叠只解决晶体管密度问题，解决不了性能提升。而韬定律解决了3D堆叠搞不定的：CPU主频提升、寄生电容/功耗降低、电源分布重做、散热管理优化等。本质是对3D堆叠的系统性升级。

二、首次披露芯片路标与实测数据，提振信心

三、先进封装工艺精度首次量化

当前量产为保守方案（键合间距1.5μm，仅关键路径选择性折叠），未来演进至三层/四层全尺寸折叠。核心参数：键合间距≤2μm（最优趋近1μm），套刻精度 < 0.5μm，TSV关键尺寸 < 1.5μm。

四、光芯片10倍利好！华为完整阐述光互联构想

五、韬定律≠放弃先进制程！制程路标同步给出

V2明确给出先进制程路标：晶体管尺寸缩小、密度提升的时间节点。我们判断：未来5年，中国先进制程差距有望再缩短5年。

六、利好方向梳理（按τ公式四个层级）

τ = f(τ晶体管, τ电路, τ芯片, τ系统)

① 晶体管层 → 半导体材料（江丰电子等）+先进制程（中芯国际、华虹宏力、燕东微）——继续干

② 电路层 → EDA工具（华为自研，华大九天/盖伦电子/芯源微给第三方提供优化工具）

③ 芯片层 → 先进封装六大：盛合晶微→长电科技→通富微电→汇成股份→华天科技→甬矽电子——持续看好

④ 系统层 → 光芯片（源杰/光迅/长光华芯/敏芯/西科/东山精密）+超节点（澜起/盛科/锐捷/紫光/Marvell）

总结：V2版把市场担心的集中做了解答——路标给了、数据给了、精度给了、光互联方案给了、制程路标也给了。381颗芯片6年验证，不是纸上谈兵。信心有望显著提振！！

重点关注：先进封装六大、光芯片、半导体材料、中芯国际/华虹宏力/燕东微。

来源：浙商证券