过去15年，美国股市创造的全部价值，只来自 6.5% 的股票。

剩下 93.5% 的公司，有的在亏钱，有的在原地踏步，正负相抵之后，净财富创造为零。

也就是说，你以为自己在投资"美国股市"，其实你只是在赌自己能不能买到那 6.5% 的超级赢家。

2/ 这是资本主义的新常态。科技、平台、网络效应，把世界切成了两半。一半是苹果、微软、英伟达、谷歌这种垄断性巨头，它们拥有定价权、数据、现金流和全球用户。另一半是成千上万的普通公司，在红海市场里互相内卷，最后发现大家都在给房东和员工打工。赢家越做越大，输家越来越边缘化。中间层正在消失。

3/ 对普通人来说，这意味着一件很残酷的事：你精心研究股票、看财报、追热点，很可能还不如直接买指数基金。因为即使你看对了方向，也未必能选中那 6.5%。 miss 掉一个英伟达，可能就 miss 掉了过去十年整个组合的 alpha。

选股这件事，正在被指数化投资碾压。

4/ 很多人不服气，觉得自己能找到下一个十倍股。现实是，散户能接触到的信息、研究能力和资金优势，根本比不过机构。而机构自己，跑赢标普500的也越来越少。