这两天江波龙的火爆业绩震动全网，借此我来和大家科普一些关于存储周期的种种吧。
说到电子行业的周期，“存储周期”一定是绕不开的话题。就像太阳东升西落、油价随供需起伏一样，存储芯片的价格和股价也会呈现规律性的波动——这就是存储周期。
短周期事物的核心逻辑都是“价升抑需、利厚促供”。存储芯片也不例外：当价格上涨，下游厂商采购成本变高，就会压缩订单、寻找替代方案；而标准化的存储产品利润走高时，各家厂商会争相扩产抢市场，最终供需反转，价格回落，完成一轮周期循环。这也是为什么当前美光、SK海力士、三星的前瞻市盈率都低于8倍——市场默认存储逃不开周期规律，提前给估值打了折扣。
历史数据还显示，存储股的股价顶部/底部，往往比实际周期拐点早5~12个月。按行业共识，这一轮周期从2024年9月GPT推理模型落地、带动DRAM涨价算起，原本市场预期2028年见顶，对应股价高点最早也要到2027年初才出现，当下距离这个时点还有8个月左右的安全窗口。
更有意思的是，这次周期可能比预想中更长。过去DRAM厂商多达数十家，产品高度标准化，价格战惨烈，周期波动极快。但经过多轮洗牌，如今全球仅剩三家巨头，寡头格局下协同定价的难度大幅降低。加上HBM这类高端存储产品出现，不同厂商的技术代际差异极大，头部厂商靠技术绑定拿到了更长的产品生命周期，进一步稳固了寡头垄断地位。
近期市场关注的DDR4降价，本质是前期囤货黄牛抛售导致的短期波动，对三大巨头影响极小——DDR4占其收入比例不足2%，真正的核心收入来自LPDDR、GDDR、HBM等服务级高端存储，这类产品价格不仅稳居高位，还在持续增长。从这个角度看，这轮存储周期的“续航能力”，或许远超市场预期。
目前依然认为对于江波龙、德明利这类的公司，股价是具备安全边际的。