下半年全球热点切换：
美国存储芯片、新型云服务、AI推理受益者、光网络和数据中心等板块自年初以来回报率均超过100%。亚洲和欧洲的半导体及相关产业链也实现了翻倍增长。不过，数据显示，主导上半年的AI与动量交易已经出现力竭信号。AI在标普500中的集中度已超过50%，欧洲市场的AI权重也已升至2023年的两倍，系统性风险不容忽视。
历史季节性规律表明，下半年转向防御性板块和“非AI相关”的复利标的。其中，医疗保健板块被高盛视为首选，目前欧洲制药板块的估值较其历史相对市场的溢价低约10%。更重要的是，大型药企拥有充裕的资产负债表容量，且面临着迫在眉睫的“专利悬崖”（Patent Cliff），这已经触发了一个强劲的并购周期，将为板块带来显著的盈利增厚。
此外，周期股、软件、消费和房地产板块将迎来补涨。