一字断魂

摘自 睿闻 行走黑暗间

无风起浪，干翻全球。

最近最大的瓜，莫过于扎克伯格接受采访时的一句话，蝴蝶效应扇翻了全球资本市场。其实，昨天夜报我就第一时间做了解读，只是没想到恐慌被放的这么大，还是今晚来认真聊个五毛钱的。

事情的经过，其实并不复杂。扎克伯格昨晚接受采访时，原话是这么说的——Meta现在的需求旺盛，并没有对外出售算力，如果未来建设多了，会考虑通过云业务对外出售算力。

这句话稀松平常，他并不是第一次说，之前5月底开股东大会的时候就说过；它家也不是第一个想干的，第一个真这么干的是马斯克，首富把算力卖给Anthropic和谷歌，赚了744亿美刀。看下图，现在H100的租赁价格比去年初都贵，出租H100这样的老旧算力，再去购买高端算力，有钱不赚是傻子。

业务逻辑很清晰，但懂王一直抨击的那帮子Fake News草台班子，干砸了。彭博的标题是，Meta正在筹建云业务，可能销售外部算力；到了路透这里，删了一个词Excess，标题变成了，Meta正建设云业务，计划销售AI算力。

一字之差，谬之千里。本来的意思，如果未来算力建设富足，会考虑出售闲置算力，改完之后的理解就完全变了，Meta都算力过剩了，AI硬件需求见顶了，资本开支周期逆转，利空一切达链上游，于是全球都崩了，带着我A也经历了一番洗礼。

几件事情连连看，它家3月与Nebius签署了一项价值270亿美元的云服务协议，4月与CoreWeave签署了一项价值210亿美元的云服务协议，两周前刚租了Crusoe的1.6GW数据中心，3天前由于容量限制谷歌限制Meta对 Gemini的使用。这才几天时间，它家的算力一下子就过剩了，逻辑上有点说不过去。

因此，最合理的解释是，相较于头部那几家，它家的大模型已经掉队了，甚至自己平时业务还要用别家的大模型。用户流量减少，带来了训练、推理的算力需求下滑，与其让算力闲置，还不如像马斯克那样租出去，好歹能够回回血。

……

回到我A，在算力需求见顶的鬼故事作用下，今天两市3.45万亿放量低开低走，科创板暴跌7.7%。回顾924行情启动以来的快两年时间，只有去年贸易战全面开打后4月7号，比今天的单日跌幅大。

西大降息，因为明天放假，非农数据提前一天公布，6月非农就业人数增加5.7万人，远低于市场预期的11.3万人。同时，前两个月的非农就业人数，一共下修了7.4万人，跟去年一样的数据造假玩弄市场预期把戏。加息预期降低，黄金白银应声而起，但还没站上年线，贵金属短期先看反弹。

棒子扩产，海力士今天宣布，计划投资100万亿韩元进行大规模扩产，以缓解AI热潮引发的芯片短缺，除了NAND闪存芯片，还要新建先进封装工厂。棒子这是给西大纳投名状了，存储赚了辣么多钱，赶紧反投回去，建厂买设备买材料，有钱大家一起赚。海力士的实锤合作商，昨天贴过了，就不赘述了。

玻璃基板，今天京东方在沪召开投资者日大会，明确5月和康宁签了战略合作，双方将聚焦AI信息时代下玻璃基全新的技术创新和应用延展。类似达链、三星海力士链，它家这下实锤了玻璃基板的国际合作地位。

特气，日本的六氟化钨从本月开始停产，使得特气、光刻胶等对日断供的材料方向，成为白天最坚挺的分支之一。广钢气体今晚公告，上半年净利润同比87~138%，印证了特气方向的价格上涨和行业景气度。

化工，华峰化学公告，上半年净利润同比71~112%。中东战争导致化工品提价，美伊协议签署使得油价跌回到开打之前，上下游的价格剪刀差，都是化工企业的利润，前些天中报预告净利润同比30多倍的恒逸石化，今天根本跌不动。

多说几句，作为这一轮牛市的主线，科技一路上遇到了各种鬼故事。去年，DeepSeek横空出世，不需要达子的算力卡；今年，谷歌新算法大幅降低大模型对内存依赖，达子的Vera Rubin存储用量减半，CPO量产时间大幅延期，800V高压直流电方案延期……每一次鬼故事都让市场恐慌，砸的稀里哗啦，然后被证伪，科技龙头继续新高。

其他无甚需要补充的，世上没有只涨不跌的市场，也没有只涨不跌的股票，哪怕是闪迪去年9月至今的40倍涨幅，一路也有无数次的回调。抛开次要矛盾，抓住主要矛盾，只要行业景气度没变化，公司业绩有保障，就不能涨了才信、跌了就信鬼故事，这样跟追涨杀跌的韭菜有何区别。牛市多暴跌，如果明天早上开盘再来个大幅低开，短期内的情绪就释放差不多了，光存芯主线的各个龙头中报乃至全年的业绩都确定，机构们今天也是跌下来就捞，要大胆积极摆碗。