A股结构性行情分化，资金向科技成长集中，截至6月29日全市场17.81%个股股价低于2024年“9·24”行情起点，消费是回撤重灾区，消费乃至老登萎靡的原因主要是基本面业绩情况不理想，带大家再从各类资金配置的角度看看大消费行业的情况。
交易型和基金资金整体偏谨慎，仓位已至历史低位。融资2025年10月以来累计净流出消费61亿，仅医疗器械、白酒获净流入；ETF2026年初以来消费净流出，仅医药净流入；公募26Q1食品饮料配置系数分位数触0%历史极值，消费主题基金规模从峰值1.1万亿回落至5150亿，风格漂移现象增多，新发持续低迷；私募无新发消费产品，调研占比仅20%，偏好医疗器械、化学制药。
中长线资金是消费主要增配力量，偏向左侧布局。险资26Q1加仓家电、白酒、医药；社保同步加仓医药（医疗器械）；国家队消费超配比例抬升但属持仓被动上涨，实际主动减仓白酒。
北向资金消费超配比例降至2016年以来低点，仅服务消费有回暖迹象；南向资金港股消费持仓回落，公募港股消费仓位35.9%，医药是主要加仓方向。
资金共识：商品消费韧性强于服务消费，医药（尤其是医疗器械）是所有资金的共同加仓方向。
资金分歧：白酒配置分化，险资、融资逆势加仓，公募低配、国家队主动减仓，呈现中长线资金与交易型/公募的“逆向布局”特征。
基本面的催化点：2025年消费分红占全A比重升至17.6%（2024年为11.8%），食品饮料、医药、家电是分红主力；消费回购金额占全A约40%，医药、家电回购规模居前。
整体来看，我个人建议目前低配乃至不配消费，低配也以情绪消费、服务消费及医药中的创新药为主。