（9/9）「在困难的时候，重新理解小米」

9. 你为什么腰斩了感觉毫不在意？还天天好好吃饭？

这又是一个古老的话题，我在过去五年也分享过很多次。

首先，因为我是长线的价值投资。例如小米我是从2018年IPO的第一天就成为股东，即便经历过2轮过山车，我也仍然是赚钱的，而且当前的这次回撤和过去两轮没有什么本质上的不同。

其次，我的投资组合是高度分散的。我除了小米，还有很多相关性较低的资产（例如债券、基金和非科技的ETF），降低整个组合的波动率。

第三，我对于买入的单一股票都是亲自分析和调研，对于公司的基本面和长期价值非常有信心。所以当股价回撤时，不会将其等同于公司的价值毁灭，只是当做市场的短期玩笑。

最后，也是最重要的，我没有加任何杠杆，甚至现在还有30-35%的现金仓位。我最近和投资者朋友们交流最多的，不是寻求情绪价值；反而是在极端市场（例如恒科当下或者AI泡沫破灭），以5-10年为周期，应该买入哪些便宜的资产。

所以，股价回撤会影响情绪，但它不等于公司价值毁灭。对我而言，真正重要的是小米的基本面是否还在进步，管理层是否还在做正确的资本配置，以及我是否还能用5-10年的周期理解这家公司。

写到这里，我知道很多朋友最想听的，可能不是分析，而是一句确定的安慰：小米一定会回来。

但我这次想说，资本市场没有这种廉价的确定性。它只会在恐惧、怀疑、分歧和证伪之间，慢慢把真正有价值的公司筛出来。而这个过程，也是我们投资小米最有价值的部分。

投资小米困难的地方，从来不是它没有长期故事，而是你能不能熬过它把长期故事变成短期利润之前的漫长折返跑。

我仍然相信小米，但这种相信不是盲目的乐观，而是建立在我对雷军、管理层、产品能力、生态入口和物理AI方向的长期判断上。

小米当然会犯错，也会经历周期，也会让投资者难受；但如果一家公司始终在解决真实世界的问题，始终在把技术变成普通人买得起、用得上的产品，我就很难认为它的长期价值会因为一段时间的股价下跌而消失。

尼采说，所有杀不死我的，终将使我更强大。

这句话用在投资上有些鸡汤，但用在小米身上，我觉得并不违和。小米过去16年，本来就是一部不断跌进坑里、爬出来，再跌进另一个坑里的成长史。投资小米也是一样，它从来不是一条平坦的路，而是一场关于耐心、认知和信仰边界的长期测试。

所以，今天的我不会因为股价腰斩而假装轻松，也不会因为市场悲观而轻易放弃。该吃饭吃饭，该睡觉睡觉，该研究研究。

市场先生每天都会开价，但我们最终买入的不是K线，而是一家公司穿越周期的能力。

小米科技