（5/9）「在困难的时候，重新理解小米」

5. 为什么每天回购这么点？CFO在干啥？

首先，对于一家市值几千亿、每天成交额几十亿港币的公司，每天回购1亿还是5亿，本质上都很难左右市场方向。

腾讯的回购规模已经足够大，但也没有阻止股价从去年高点大幅回落。回购可以改善每股指标，也可以传递管理层信心，但它不是对抗宏观beta和基本面重估的万能药。

其次，客观地说小米这两年的回购并不算小气。今年5月公司公布了200亿港元规模的回购计划，为期一年；在正常交易日之外，静默期还安排了自动回购计划。考虑到小米还要持续投入AI、汽车、芯片和机器人，我认为当前的回购安排已经比较有诚意。

真正的问题不是小米为什么不每天买更多，而是资本市场是否相信小米当前的投资能够在未来带来更高回报。如果市场相信，回购只是锦上添花；如果市场不信，回购也只能短期托底情绪。

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