持有老登不可怕，可怕的是买入的老登不增长、负债重、利润低、需求降。就拿全球最大的资本市场美国股市来看，单只“价值股”买入后长期持有，价格接近归零的概率并不低。从破产、重组后老股基本被注销，这种严格意义上的“归零”来看：过去30年：约10%—20%。过去50年：约20%—30%。从破产、退市、评级跌到违约级、流动性枯竭这个更宽角度，经济意义上的“归零”来看：过去30年：约25%—30%。过去50年：约40%。摩根大通做过一个很有参考价值的统计：从高点跌70%以上，之后基本没有回来的，1980—2014年，所有曾进入罗素3000指数的美国股票里，约40%的公司经历过灾难性下跌。他们定义的灾难性下跌，是股价从高点下跌70%以上，并且之后基本没回来。这还是进入过罗素3000指数的公司，已经算比较好的司了。所以，你还敢以为“不卖就不算赔”吗？对价值投资来说，最重要的不是“买得便宜”，而是先排除会死的公司，便宜只是第二步，活下来才是第一步。买入后赔钱了，首先要检讨当初的买入理由，检讨当初的判断是不是有失误的地方。