近期外资投行对A股的调仓出现了从“低配”转向“主动增配” 的显著变化，整体态度从观望转为实质性布局。

2026年6月以来，北向资金已连续多日净流入，累计净买入超150亿元；QFII持仓总市值也从2025年四季度的1846.6亿元增至2212亿元，环比增长近20%。

一、调仓新变化：两大阵营，方向各异

外资机构内部出现显著分化，形成两大资金阵营：

· 市场化投行（高盛、摩根士丹利等）：操作灵活，偏好中小盘股。重点加仓AI算力、高端制造、电网设备等方向，具体个股包括智能电网、PCB等；减持了建材、地产等传统板块。
· 主权基金（阿布扎比投资局等）：秉持长线思路，坚守科技等先进制造龙头，二季度仅小幅减仓。

二、 调仓逻辑：从“低配”到“增配”的驱动力

· 盈利支撑：电子、计算机、半导体等行业2026年一季度盈利同比增速达54%至123%。
· 预期上调：高盛将A股2026年盈利增速预测上调至20%，并维持“超配”评级。
· “杠铃策略”：成为主流配置框架——一端锚定科技成长（AI、新质生产力），另一端配置高股息优质价值股以对冲风险。
· 产业升级：从“主题驱动”转向“盈利验证+估值适配”，本质是从“高ROE底仓”向“ROE+盈利增速+结构性赛道”换仓。

三、对A股市场的影响

· 加剧分化：资金从消费等传统板块流向科技成长领域，中证人工智能指数近一年涨幅近130%，而中证消费指数已跌回2024年“9·24”行情前水平。
· 提振信心：密集上调中国经济预期和A股评级，有助于吸引更多全球资金。
· 助推结构性行情：资金高度集中于AI、高端制造等领域，高盛将沪深300指数未来12个月目标位上调至5300点。

总体来看，本轮外资调仓是基于基本面改善和产业趋势的结构性调整。对A股而言，这既是资金面的利好，也加剧了市场风格的极致分化。