翻开花旗刚刚甩出的40页研报，第一眼就会被一组远期测算数据砸中。这次不是算明后年的小账，而是直接把进度条拉到了2028年：光芯片年需求量直指17.05亿只，三年复合增速飙到62%。
为什么数字这么猛？因为英伟达的新一代全液冷算力集群上阵，算力密度太大，传统的铜线已经扛不住了，“光进铜退”变成了硬性门槛。
报告里的出货清单列得很直白：光互连市场里，数据通信的需求直接占了快九成。以前觉得高端的800G以上高速模块，三年后要吃掉89%的出货份额。更绝的是，像CPO/NPO这类新技术产品，将在2027到2028年间，完成从百万级到数千万只的恐怖跳跃，硅光渗透率也要突破六成大关。
顺着这套逻辑，花旗大幅调高了三家核心公司的目标价，给出的理由也各有侧重。
东山精密靠着自家研发的光芯片放量，2028年的光业务利润预期被算到了527亿；新易盛直接绑定了海外云厂商的3.2T和NPO大单，盈利增速跑在前面；天孚通信虽然眼下被光芯片供货稍微卡了下脖子，但报告认为它2028年的CPO光引擎能彻底捅破业绩天花板。
以前市场资金只盯着2026年的业绩打转，这份几十页的报告直接把远期的盘子端了出来。高端产品单价一直在往上走，但大饼画得再大，最终还得看谁能真把货造出来交到客户手里。这波算力底层的换血局，你觉得谁的产能跟得上？