富国星投顾“韬定律”来了，半导体投资迎来新周期？一方面，从A股AI算力行情演绎看，北美&国产算力链交替演绎，拾级而上。2025年以来，海外算力链涨幅近4倍，而国产算力链涨幅近3倍。随着半导体板块盈利释放，国产算力仍有行情扩散空间。另一方面，从全球视野看，若是对标2000年的互联网行情，按照行情高度看，目前费城半导体指数大概行至1999年末的位置，若产业景气趋势持续验证，或仍有“鱼尾行情”可期待。