携程Q1财报出来了，携程Q1净营收 162.08亿元，同比+17%。其中住宿预订65.1亿元，同比+17%；交通票务60.5亿元，同比+12%；旅游度假11.3亿元，同比+19%；商旅管理6.9亿元，同比+20%。国际化和入境游确实是亮点。公司披露国际平台预订同比约+65%，入境游预订同比约+90%。这不是纯故事，因为中国一季度跨境出入境人次也在增长：官方数据称Q1跨境出入境达1.85亿人次，同比+13.5%；外国人出入境2133万人次，同比+22.3%；免签入境832万人次，同比+29.3%。

GAAP净利润从去年同期43.14亿元降到25.25亿元，看起来很吓人。但拆开看，主业并没有崩。Q1营业利润是 39.45亿元，高于去年同期35.63亿元；调整后EBITDA是 48.3亿元，同比也高于去年同期42.47亿元，调整后EBITDA利润率仍有30%。

净利润下滑，主要是两块非主业因素拖累：一是“其他收入”从去年同期11.37亿元降到1.76亿元；二是联营公司亏损从1.02亿元扩大到11.51亿元。所以这份财报不能简单说“利润暴跌=公司变差”，更准确是：主业盈利韧性还在，但投资和联营项拖了报表净利

携程财报最大的问题不是Q1，是Q2，公司给的Q2收入增速只有 3%到8%，并明确说会影响利润率和盈利表现，原因包括高能源价格、地缘政治波动，以及为适应行业标准和合规框架做运营调整。 因为携程2025年Q2净营收是148亿元，如果2026年Q2只增长3%到8%，大概就是 152亿到160亿元。而它2026年Q1已经做到162.08亿元，意味着Q2可能环比不增反降，或者基本持平。（自制图，非官方）