上周，尽管埃隆·马斯克的 SpaceX 公司公开的财务记录有限，“持续的负自由现金流”以及未来几年仍需大量资本支出，穆迪仍然给予该公司 Baa1 评级。
从很多方面来看，这都证明了信贷市场对马斯克及其近乎梦幻般的雄心壮志的极大信任：可重复使用的火箭、覆盖全球的卫星网络、人工智能，甚至太空数据中心。债券投资者正排队准备为该公司提供约200亿美元的融资，而且最早可能在周二就会有更多资金到位。
在股票市场，这种价格飞涨是常态。买家愿意为那些引人注目的消息买单，希望获得爆炸性的收益。然而，在投资级信贷领域，这种情况却极为罕见。投资级信贷是华尔街的一个细分市场，其核心在于稳定的现金流、可控的杠杆以及可靠（尽管较为温和）的回报。
“未来10到20年，股票市场将迎来绝佳的投资机会，”Coherence Credit Strategies首席投资官萨尔·纳罗表示。“在固定收益方面，监管机构似乎给予了他们很大的灵活性，并对近期或中期内将发生的事件持乐观态度。”
对于穆迪、标普全球评级和惠誉评级来说，SpaceX 获得投资级评级的理由更多地在于它拥有一些其他借款人难以匹敌的优势：一家对美国太空计划至关重要的主导发射服务提供商，一个能够产生数十亿美元经常性收入的星链卫星网络，以及足够的流动性来持续为其人工智能扩张提供资金。
然而，SpaceX 并不具备典型高评级借款人的一些特征。它支出巨大，现金消耗迅速，并依赖未来的增长来维持财务平衡。
标普给予SpaceX的信用评级为BBB，比穆迪低一级。标普预计SpaceX的现金流将持续为负，直至2030年，且现金消耗速度将在明年和2028年大幅上升。为了弥补这一缺口，SpaceX预计将大幅增加债务，到2028年，其借款额将攀升至1320亿美元。标普指出，在扣除现金和租赁负债后，SpaceX目前的借款额接近于零。
标普SpaceX首席分析师纳文·萨尔玛在一次网络研讨会上表示，权衡这些风险与SpaceX的市场地位，使得评级辩论异常复杂，他称之为“我在标普20年来参与过的最有趣的委员会之一”。
“信仰之跃”
Impax Asset Management 固定收益首席投资官表示，SpaceX 正在请求投资者为一个异常强大且异常难以建模的业务提供资金。
