钨粉龙头迎来涨价周期！章源钨业单季净利暴涨超800%，全产业链优势凸显

核心行情

2026年钨精矿价格大幅波动，3月冲高至100万元/标吨，5月快速回调。6月下半月章源钨业上调长单采购价，55%黑钨精矿报价52万元/标吨、白钨精矿51.9万元/标吨，涨幅近3%，这是5月触底后第二次提价，成为行业价格风向标。

供给端持续收紧

1. 国内钨矿开采超百年，原矿平均品位降至0.27%以下，开采成本逐年抬升；南方6月雨季影响矿山开采与运输，叠加环保安监管控，短期原料供给偏紧。
2. 国内收紧战略金属钨出口，海外原料进口渠道收缩；我国钨矿产量占全球近八成，供给收缩直接影响全行业原料供给。
3. 公司钨精矿自给率仅20%，自有6座矿山、10处探矿权，7.41万吨钨储量全部内部消化，中下游产能仍需大量对外采购原料。
4. 备货力度大幅加码：2026年一季度存货42.26亿元，同比+234.87%；预付款2.6亿元，较年初大增263.51%，主动囤货锁定原料。

需求端长期高景气

钨是硬质合金刀具、光伏钨丝、电子级六氟化钨核心原料；六氟化钨用于HBM、3D NAND存储芯片，钨粉占其生产成本60%-70%，AI算力、存储产业持续拉动高纯钨需求，供需紧平衡格局延续。

业绩爆发：单季利润暴涨800%+

2026年一季度公司营收26.31亿元，同比+121.76%；归母净利润3.81亿元，同比大增795.78%；扣非净利润3.78亿元，同比暴涨824.73%，单季净利超过2025全年。

业务分层：中游稳现金流，下游打开利润空间

1. 核心主业（钨粉、碳化钨粉）
全国钨粉产量第一，碳化钨粉全国第二，名副其实“钨粉第一股”；两项业务合计贡献66%营收，为公司稳定现金流来源。
行业属性为中间加工品，赚取加工差价，毛利率偏低：钨粉8.52%、碳化钨粉11.47%。
2. 高附加值下游硬质合金刀具
全资子公司赣州澳克泰主营高端精密刀具，对标海外品牌，实现进口替代，产品销往40余国，覆盖航空、汽车、工程机械领域。
现有年产3000万片刀具产能，2025年实现净利润1742.12万元，成功扭亏；硬质合金业务毛利率19.76%，较粉末业务高出8个百分点以上，是未来核心利润增长点。

核心逻辑总结

短期受益钨矿供给收缩+芯片/高端制造需求支撑，钨价回暖带动公司业绩弹性；中长期依托澳克泰高端刀具产能释放，完成从低毛利钨粉粗加工向高附加值精密制品转型，打开长期成长天花板。

以上信息仅供参考，不构成投资建议。