上市10天暴跌23% 昨天，SpaceX收报154.60美元，单日暴跌16.43%。跌破上市首日收盘价160.95美元。三个交易日累计跌了23%，市值从高点蒸发超过6000亿美元。

史上最大IPO，超越a股的最快价值毁灭。散户追高买入的4.05亿美元，账面收益几乎全部回吐，大家一起套的死死的···

ps：我想起了两桶油和南北车合并的那年

01. 为什么跌？

第一拳：上市10天就发债。

6月22日，SpaceX宣布发行至少200亿美元高级无担保债券，距IPO仅隔10天。市场直接解读为"资金饥渴信号"。Oppenheimer预测，到2031年SpaceX净债务可能超过4000亿美元。

ps：马斯克刚拿到了7500亿美金的特斯拉股权激励，会不会拿来填这个窟窿表个态？

第二拳：KeyBanc给了态度。

KeyBanc当天给出"中性"评级，并拒绝给出目标价——罕见操作。分析师直接说这只股票存在"腰斩风险"。

第三拳：散户买盘耗尽。

琼斯交易公司分析师："上市头几天，所有想买的人都已经买走了。"流通盘仅4.2%，买盘枯竭之后，就是跳楼机

ps：韩国股市今天开盘就跌，现在已经跌了8个点了，和spacex神似··

02. 财务状况到底有多糟

2025全年营收187亿美元，净亏损49亿。2026年一季度营收47亿，净亏损43亿——一个季度亏了去年全年近九成的钱，亏损还在加速。成立至今累计亏损413亿美元。

市销率90到110倍，英伟达约20倍，苹果约8倍。CFRA分析师给出"卖出"评级和115美元目标价。

现金流状况：账面现金约1008亿美元——但大部分是IPO募来的，其中相当一部分已经安排了用途。200亿还过桥贷款，剩余的要去填xAI的GPU采购、星舰的迭代试飞、收购Cursor的600亿股票对价，以及未来太空数据中心的天文投入。

ps：xai被估值2500亿美金塞进了spacex的财务报表，你觉得值吗？

03. 星链赚的钱，填不满四个黑洞

SpaceX只有一个业务在赚钱：星链。2025年营收114亿美元，运营利润44亿美元。但它的花钱速度才是真正值得关注的——

航天发射业务，2025年亏了6.6亿美元。

xAI（已合并），2025年亏了63.6亿美元。

收购Cursor，全股票交易600亿美元，稀释现有股东股权。

太空数据中心，高盛预测到2031年资本开支超1万亿美元。

04. 4.2%流通盘高度控盘

SpaceX上市时只释放了4.2%的总股份可交易。少量资金就能把股价推上天，但是，少量卖盘也能把股价砸穿地。

上市前三天散户和机构一起冲，最高飙到225美元。

8月起限售股分批解禁，可流通股规模最高可能扩大900%。

黑色的周1——资金结构在说话

纳指跌1.32%，标普500跌0.37%，道指逆势涨0.29%。

大型科技普跌：谷歌跌超5%（核心AI人才离职），亚马逊跌4.75%，微软跌超3%，Meta跌超2%，英伟达跌近1%。

但费城半导体指数涨2.04%创历史新高。美光涨6.82%报1203美元，英特尔涨超5%。

工具箱

SpaceX当下最重要的三个观测点：6月29日星舰第13次试飞（直接影响航天业务估值）→ 200亿债券认购率（反映机构长期资金态度）→ 8月限售股解禁节奏（决定流通盘压力拐点）。

ps. 马斯克在IPO路演里把自己比作19世纪的联合太平洋铁路公司——那条铁路修通了横贯美国的大动脉，也催生了美国史上最臭名昭著的内幕交易丑闻Credit Mobilier。

斯坦福历史学教授White对此的评价是："这是在利用美国人对本国历史的极度无知。"

另外还一个鬼故事，智谱的股份也快解禁了，另外日本和韩国还要陆续加息，亚洲股市的泡沫还能让iq50群体fomo且赚钱多久？

希望下一次空中飞人，没有z时代。