AI算力引爆金属新周期，大宗+战略小金属双线迎来价值重估全球算力基建持续加码，从服务器PCB、光模块到先进封装、液冷散热，整条硬件产业链都离不开各类金属原料支撑，叠加战略矿产管控带来的供给收缩，算力金属走出一波持续性行情。整条赛道清晰分为两大阵营：基础大宗算力金属、稀缺战略小金属，各自拥有独特供需逻辑与代表企业。铜、锡、铝作为算力硬件刚需大宗金属，用量庞大，是产业底层基础。铜广泛用于高速线缆、液冷管路与PCB基材，紫金矿业、江西铜业、铜陵有色均布局电子铜箔等高附加值深加工业务，直接承接服务器增量需求；锡应用在光模块、芯片封装焊料环节，锡业股份手握高纯锡与伴生稀有金属资源，兴业银锡、华锡有色产能弹性充足；电解铝则适配液冷散热、氮化镓衬底载体，中国铝业同步布局高纯镓资源，神火股份深耕电解铝产能。铟、锗、钨、钼、镓、钽这类稀缺小金属，是高端半导体、光通信不可替代的核心原料，供给端约束极强。铟是磷化铟光芯片、ITO靶材必备原料，锡业股份坐拥国内规模领先的伴生铟矿，株冶集团稳定对外供应高纯铟，中金岭南同时覆盖铟、镓两类稀缺资源；锗服务光纤预制棒与高速光通信，云南锗业打通开采到衬底制造完整全产业链，驰宏锌锗依托铅锌矿伴生资源稳定产出锗精矿；钨用于PCB钻针、六氟化钨电子特气，中钨高新专注硬质钻针原料，厦门钨业覆盖钨全产业链，斯瑞新材研发钨铜散热基板；钼用来制作GPU高纯靶材，金钼股份掌握上游高纯钼矿，洛阳钼业同步布局铜钼资源，江丰电子完成钼靶材深加工；高纯镓是氮化镓功率芯片核心原料，中国铝业为行业龙头；钽电容适配AI服务器电源，东方钽业覆盖完整钽铌产业链。整条算力金属赛道拥有双重长期驱动：一方面，AI服务器、高速光模块迭代持续放大各类金属消耗量，下游需求逐年攀升；另一方面，国内针对铟、钨、钼、锗等战略矿产出台管控政策，开采、出口收紧，海外厂商原料供给出现缺口，国内拥有矿产资源的企业独享涨价红利。同时这类稀有金属提纯、深加工工艺壁垒高，能产出电子级高纯产品的企业不多，头部厂商客户粘性极强，毛利率持续修复。操作上可以分层布局：追求稳健配置铜、铝等大宗金属龙头，贴合算力硬件长期增量；博弈行情弹性优先铟、锗、钨、钼稀缺小金属，供需缺口带来更强涨价预期。风险提示：若算力设备扩产节奏放缓，金属需求会同步走弱；部分金属新增矿山产能落地，或将缓解供需紧张格局，压缩行业盈利空间。