市场不少声音把MSTR完成3亿美元股票增发视作利好，可剥开表象看，这只是公司高杠杆囤币模式濒临流动性枯竭的自救操作。

1. 百亿优先股等于背上巨额高息债务公司之前发了上百亿的永续优先股，每年固定分红就要花17.12亿美金。光这笔支出，比它本身软件主业一年赚的钱还要多，跟借了长期高利贷没区别，每年固定要拿出十几亿现金还债付息。

2. 现在低价发新股是被逼无奈，不是主动抄底加仓这次股价低位增发根本不是看好后市主动囤币，纯粹手里没钱了。要是大批量卖掉手里的比特币，市场肯定恐慌，直接把比特币价格砸下去，公司总资产还会跟着缩水，不到实在没办法绝不敢大量卖币，增发股票就成了眼下唯一能快速弄到钱的办法。

3. 现金根本不够还债，恶性循环已经来了公司现在账上14亿美金现金，连一年要付的分红利息都凑不齐，手里的钱根本撑不了多久。如果之后还得不停在低位发股票换钱，股东手里的股份会不断被稀释，股价只会越压越低；股价越差，下次融资折价就更大，利息负担也更重。股价、比特币价格、公司现金流互相拖累，越走越差的死亡循环已经形成。