骏亚科技豪掷15.57亿扩产高端PCB，高负债持续亏损下押注风口风险陡增

6月22日晚间，骏亚科技（603386）发布重磅投资公告，公司计划斥资15.57亿元，投建年产60万平方米高多层、HDI线路板生产项目，工程分两期落地：一期投入6.28亿元，二期追加9.29亿元。

这笔投入分量极重，对比公司2025年全年25.36亿元营收，本次投资规模直接占到去年营收六成以上，扩产手笔堪称激进。

但翻阅公司财务数据，隐忧扑面而来。2025年骏亚科技归母净利润亏损688.12万元，虽相较2024年1.54亿元大额亏损实现减亏，全年依旧未能扭亏；短期借款飙升至7.93亿元，同比暴涨91%，账面可用货币资金仅2.11亿元，现金流储备薄弱。十余亿项目资金来源尚未明确，大概率依赖新增贷款或股权融资，公告仅提示项目还需股东大会审议与政府审批，资金落地细节一片空白。

高多层、HDI线路板属于高端PCB产品，是AI服务器、网络交换机、车载电子的核心基材，行业赛道景气度毋庸置疑。年内A股已有13家PCB企业扎堆扩产，全行业扩产总投资额逼近590亿元，高端板赛道已成兵家必争之地，骏亚此番布局意在抢抓算力硬件红利、避免被行业淘汰。

可赛道火热不代表企业能分到红利，现实难题十分突出：2026年一季度公司再度亏损2045万元，持续亏损叠加高额有息负债，企业本就承压，如今再加杠杆上马十亿级项目，押注成本极高。行业数据显示，AI服务器配套HDI板年均复合增速可达29.6%，长期成长逻辑清晰，但全行业同步大规模扩产，产能将在2026下半年至2028年集中释放，届时行业极易陷入价格内卷，直接压缩企业盈利空间。同时市场也存两大核心疑问：骏亚当前技术储备、稳定客户资源能否消化新增60万平产能？持续亏损状态下能否扛住扩产带来的财务压力？

本次项目依托全资子公司龙南骏亚现有厂区实施，省去土地新建成本，是本次投资仅有的缓冲利好。

十五亿重金押注高端PCB，赌赢便能彻底扭转经营颓势，一旦行业供需反转或公司客户、资金跟不上扩张节奏，将直面巨大经营风险，持有个股的投资者务必审慎权衡其中利弊。

风险提示：本文仅基于公告与财报客观梳理逻辑，不构成任何投资建议。