【抱团何时结束？媒体分析：本轮硅基行情是全球产业共振 科技赛道的行情仍在强化 要见顶一定是宏观或者产业出现大利空】每经道达号发文指出，假期中，被人问及最多的就是行情会高切低吗？硅基的结构性行情还会继续吗？排排坐吃果果，这是我们对A股最朴素的认识之一。很多投资者认为不管什么公司，过几年都会涨起来，股价跌多了的公司后面大概率都会涨起来。这种思路大多是基于存量资金状态下的逻辑，资金在板块轮动中，不断制造行情波段，创造超额收益。然而本轮科技股的结构性行情并非资金的内部轮动，而是全球产业链共振，AI算力扩张、半导体周期上行、高端制造升级，是中美欧同步推进的产业趋势。美股科技巨头资本开支持续高增，带动全球芯片、服务器、光通信需求爆发，A股科技企业深度嵌入全球供应链，订单与估值同步受益。

这意味着，A股科技股结构性行情的持续力，高度绑定全球科技周期：只要海外科技景气不退、龙头业绩与资本开支不减，即便A股出现短期波动，也难改上行趋势。目前科技赛道的行情还在强化中，在我看来，长鑫科技上市前都可能看不到弱化的迹象。正是因为本轮硅基行情是全球产业共振，所以要见顶的话，一定是宏观或者产业出现大利空才行：

1.宏观层面，机构预计2027年和2028年海外主要云厂商的资本开支增速见顶回落，扩张速度放缓。目前资本开支增速是算力产业链景气度先行指标，它一旦回落，势必会引发更多的产业分歧。2.行业方面，各大龙头公司业绩暴雷，或者出现大额资产减值。目前OpenAI准备上市，市场普遍认为它的上市会是本轮科技大行情的最终章，因为未来十年算力刚性支出承诺超6600亿美元，债务规模是年收入的17倍，每年几百亿美元持续失血，更要命的是，目前它还没有自造血能力。市场会意识到：AI落地变现的速度，远远跟不上算力扩产的烧钱速度。（每经道达号）