【AIDC供电架构终局方案，投资机会选择？（天风证券）】

固态变压器（SST）作为AIDC供电架构的终局解决方案，有效解决当前主流供电架构存在缺陷（如空间限制问题、对电网扰动问题等）。SST基于电力电子技术，采用SiC、GaN等半导体器件替代传统铁心和线圈结构，通过高频电力变换实现电能的交直流、不同电压等级的高效变换。

我们认为SST相关板块投资的特点：1、方案确定性高，市场空间大。SST为AIDC供电架构的确定性终局方案，预计产业化落地、快速上量时间在2028-2030年。假设2030年SST需求量50GW、系统单价4元/W，对应市场空间达2000亿元。2、当前仍处于产业化初期阶段，优选——进展快、技术优势明确的整机公司，及相关增量产业链公司。当前SST技术难点包括高功率密度、高频工况下，降低损耗、提升绝缘和散热能力等。

境外主流公司中，伊顿、台达（中国）已发布SST相关产品，维谛计划2026年内落地为英伟达专属定制SST产品，逐步实现产业化初期。国内公司方面，我们从整机、上游配套供应链两个维度出发，行业内进展较快的相关标的包括：

SST整机：优先推荐样机研发设计进展更快的【阳光电源】、【四方股份】、【特锐德】、【大全能源】、【金盘科技】；

·高频变压器：【京泉华】（与伊顿等合作）、【可立克】（与台达等合作）、【新特电气】（与维谛等合作）；

SST高频隔离变磁材：纳米晶（散热+体积小）有望成主流，【安泰科技】、【云路股份】；

SST绝缘材料：价值量翻倍，通过北美UL认证+芳纶纸全品类布局【民士达】；

测试电源：常规架构→HVDC→SST，带来通胀逻辑，【爱科赛博】、【科威尔】。

来源：天风证券