派林生物

全称：派斯双林生物制药股份有限公司，深交所主板上市，国内第三大血液制品企业 。

一、核心基本信息

1. 实控人：陕西省国资委（2026.6.17 国药中国生物收购21.03%股权交易终止，控制权不变）
2. 两大生产平台
- 广东双林：广东最大血制品企业，19个浆站，3大类8个品种18个规格，国家级专精特新小巨人
- 派斯菲科：东北唯一全品类血制品企业，19个浆站，3大类9个品种31个规格
- 合计38个单采血浆站、11个血制品品种，浆站/品种数量均行业第三
3. 核心产品：人血白蛋白、静注人免疫球蛋白、凝血因子、破伤风免疫球蛋白等急救、重症、免疫类血制品，属国家战略储备药品
4. 产能与采浆
- 2025年采浆近1590吨，千吨级第一梯队
- 两大基地二期扩产完成，年总产能突破3000吨，产能瓶颈解除

二、行业地位

国内血制品头部三强：天坛生物、上海莱士、派林生物

- 浆站数量、营收、净利润均稳居行业第三
- 资产负债率仅14.63%，财务稳健，远低于行业均值
- 拥有博士后工作站，62项授权专利，在研产品超10个

三、最新关键事件（2026年6月重大利空）

1. 47亿控股权转让终止（6.17公告）

2025.6原计划控股股东胜帮英豪向国药中国生物转让21.03%股份，对价46.97亿元，实控人变更为国药集团；
因市场、行业环境变化，国资+反垄断审查无法按期完成交割，双方协商终止交易。
市场解读：短期失去国资整合、渠道协同预期，股价承压大跌 。

2. 业绩持续下滑（2025全年+2026一季）

- 2025年：营收26.33亿（-0.83%），归母净利润4.19亿（-43.75%）
原因：两大基地扩产阶段性停产、医保控费、产品价格承压、商誉计提减值
- 2026年一季度：营收3.43亿（-8.47%），归母净利润0.23亿（-74.22%）
叠加增值税政策调整进一步压缩利润

3. 二级市场行情（截至2026.6.18）

- 收盘价10.81元，总市值102.74亿，TTM市盈率29.09
- 近一年股价跌幅超40%，近五年腰斩，核心压制因素：收购失败+业绩大幅下滑

四、核心看点与风险

核心优势

1. 浆站资源壁垒：38个采浆站是血制品企业核心护城河，浆源稳定
2. 双基地全国布局：华南+东北覆盖，区域渠道互补
3. 产能释放：二期产能2025年投产，长期采浆转化产量提升空间大
4. 现金流底子扎实，低负债，具备并购、扩浆能力

主要风险

1. 控制权整合预期落空，短期缺乏产业协同催化
2. 行业集采、医保控费持续压制产品毛利率
3. 短期业绩仍承压，利润恢复节奏不确定
4. 历史实控人频繁变更（8年3次易主），治理稳定性存疑