HVDC架构迎来全面革新！AI服务器测试电源国产替代提速，18条产业链核心受益标的全梳理

华泰证券研报观点显示，国内AIDC智算中心大规模开工建设，正倒逼机房供电体系完成迭代升级，传统UPS供电方案加速向HVDC、SST新型架构切换，单机柜承载功率大幅抬升。与之配套的测试电源应用场景持续拓宽，覆盖服务器整机、BBU电池单元、高压电源机柜全维度检测，行业正式迎来量价齐升周期，国内掌握大功率电源核心技术的设备及元器件厂商，将充分享受国产替代红利。

一、测试电源整机龙头（直接受益算力检测需求扩容）

1. 科威尔：AI服务器大功率测试电源国内龙头，大功率HVDC设备、整机机架检测设备技术成熟稳定，深度绑定头部服务器厂商，完美匹配新一代高功率机柜检测标准，国产替代订单持续落地、产能稳步释放。

2. 艾德克斯：大功率直流测试设备核心企业，具备PSU、BBU一体化全套检测解决方案，适配AIDC高压供电改造趋势，自研设备已批量导入海内外多座算力数据中心。

3. 致远电子：工控与电源检测仪器优质供应商，自研高压大功率测试源可完成AI服务器整机电源全流程检测，依托成本与本地化服务优势，持续抢占海外老牌检测仪器品牌市场份额。

4. 麦格米特：双线布局服务器大功率供电设备与工业级测试电源，自研HVDC配套电源已实现量产供货，深度服务国内多家新建智算中心。

5. 动力源：数据中心HVDC供电整机龙头，同步自研配套电源检测工装，适配大功率机柜改造工程，全国多地智算中心持续落地设备采购订单。

6. 科士达：兼顾传统UPS与新一代HVDC储能电源业务，自主研发整机电源测试配套设备，是头部AI算力集群核心供应商，供电架构改造持续带来增量订单。

7. 阳光电源：大型数据中心高压供电系统龙头企业，配套开发服务器整机专用测试电源，海内外储能、算力机房项目同步放量，大功率设备技术壁垒突出。

8. 盛弘股份：工业级大功率交直流测试电源专业厂商，深耕储能、服务器电源检测赛道，HVDC机房改造持续为公司带来新增检测设备采购需求。

9. 星云股份：储能大功率电源检测龙头，横向延伸布局AI服务器整机专属检测方案，可覆盖BBU、高压机柜全部检测场景，产能持续扩张以承接新增订单。

10. 金冠股份：高压直流测试设备配套服务商，聚焦AIDC整机电源检测赛道，适配新一代高功率算力机柜检测需求，客户覆盖多家主流服务器整机企业。

二、核心配套元器件标的（HVDC架构刚需零部件）

1. 中熔电气：高压熔断器行业龙头，为HVDC供电系统必备安全防护元器件，适配高功率AI机柜供电回路，机房供电全面升级持续拉动熔断器配套采购规模。

2. 宏发股份：工业高压继电器核心供应商，是AI服务器HVDC供电回路关键器件，大功率继电器产品已通过头部数据中心验证，随测试电源、高压机柜同步出货。

3. 法拉电子：高压薄膜电容龙头，作为测试电源、HVDC储能系统核心滤波耗材，高功率设备单机电容用量显著提升，直接受益机房供电迭代扩容。

4. 江海股份：高压电解电容批量配套各类大功率测试电源，可满足AIDC高电压、长时间持续检测工况，是国内多数电源设备厂商核心电容供应商。

5. 伊戈尔：高频高压变压器专精生产商，为大功率测试电源、HVDC供电设备提供核心磁性元器件，机柜功率等级升级持续带动变压器配套订单增长。

三、功率半导体核心厂商（高压检测设备核心芯片支撑）

1. 三安光电：自研功率MOS、IGBT芯片广泛配套各类测试电源内部功率单元，大功率器件保障高压检测设备规模化量产，加速实现功率芯片进口替代。

2. 斯达半导：高压IGBT模块龙头，为AI大功率测试电源提供核心功率器件，适配HVDC高压大电流检测工况，是国内主流电源设备厂核心供货方。

3. 台基股份：大功率晶闸管、功率模块专业配套企业，适配高压大电流工业检测设备生产，全国算力机房扩建持续释放元器件配套订单。

行业逻辑总结

本轮行业上行核心驱动来自AIDC机房供电架构颠覆性革新，HVDC、SST新型方案逐步全面替换传统UPS；单机柜功率提升直接打开测试电源市场空间，行业量价齐升逻辑确立。本次梳理的18家标的覆盖测试电源整机、机房供电设备、被动元器件、功率半导体完整产业链。国内厂商凭借成熟大功率技术持续完成进口替代，长期来看，全国智算中心持续扩建将打开行业中长期成长天花板，后续可重点跟踪各地算力项目落地进度、海内外厂商竞争格局变化。

风险提示：本文仅客观整理行业公开信息，不构成任何个股买卖、持仓调整等投资操作建议。